智谱（HK2513）计划最高40亿港元的H股回购，MiniMax发布文生图新模型。两个利好放出来，今天大模型双雄开门红，智谱（HK2513）开盘涨8.5%，MiniMax涨超5%。
但无论是资本层面“托底”，还是产品层面“进攻”，利好能开门，却接不住抛压。抢完预期，资金转身就撤，两家几乎在同一时间掉头向下，盘中双双跌超5%。下午又被统一接走，跌幅一路收窄，收盘MiniMax涨4.04%，智谱（HK2513）涨3.57%。
一天之内，追高的、砸盘的、抄底的，轮流打卡。
智谱（HK2513）抛出的这份回购计划，回购总额上限40亿港元，不超过已发行股份总数的1%。说是资本层面的利好，但还是留足了余地，时间、数量、价格以及“会不会回购”都不保证。
股民吐槽很扎心——想护盘，买多少、什么价位买，甚至最后到底买不买，全都没有准信。港股回购里，这种“画饼式托底”确实不常见。
再对比智谱（HK2513）的融资量级，1月IPO募资约49亿港元，7月配售约314亿港元。9月再抛出50亿美元新融资方案，10个月时间累计融资超过700亿港元。
一边是700多亿“抽水”，一边是40亿的择机回购，还不是立刻真金白银进场，很难兜住抛压。
按今天收盘价499.2港元算，智谱（HK2513）港股市值不到2500亿港元，而在6月高点时，对应市值一度突破1.33万亿港元。
智谱（HK2513）的增长仍在加速。9月财报会上管理层宣布，年末ARR指引由24亿美元上调至25亿到30亿美元，全业务口径ARR当前已达18亿美元。
基本面兑现需要时间，解禁却近在眼前。7月IPO认购基石投资者解禁时，智谱（HK2513）闪电抛出大额配售稳定市场。
高位上车的人可能更清楚水温。7月1588港元上车配售的机构，账面浮亏68%以上；9月那一轮拿到714港元便宜筹码的资金，现在也套住了30%。
还有不到2个月，占智谱（HK2513）总股本的接近40%老股就要解禁流通。到时候还能护住盘吗？
市场对MiniMax也不温柔。一路调整后，它最近2周一度破发。从巅峰股价1330港元、市值4100多亿港元回落，估值压力已经摆在台面上。
昨晚发布的H3-Image，按官方自测数据，它可以原生输出4K、16MP大图，10秒完成生成，支持最多16张参考图，兼顾速度、画面细节和指令跟随。常规定价是同档位主流工具的5到7折。
不少解读把这一套打法概括成抢开发者、抢API调用、抢生态入口。但能否转化成股价支撑，还不得而知。
而且港股大环境整体承压，市场预期不仅12月有加息，甚至还可能有更大幅度加息。今天恒科收盘再跌1.41%。
下周，Anthropic就要上市，会是抽水机还是AI模型的强心针？
对港股大模型双雄来说，远方的消息能给个坐标，近处的考题还是那几样。行情好的时候，愿意给故事买单；冷风一吹，市场瞬间务实，解禁、盈利、现金流，挨个拎出来拷问。返回搜狐（SOHU），查看更多
