随着2026年进入尾声，券商2027年度策略报告密集出炉。记者梳理多家机构的年度观点发现，尽管对指数空间的判断存在差异，但在盈利周期（883436）、市场节奏与配置主线三个层面，券商已形成较为清晰的共识：2027年行情驱动力将从估值扩张转向盈利兑现，市场整体进入高波震荡的整固阶段，AI长期叙事仍未证伪，但资金正从拥挤的算力龙头向更广泛的细分方向扩散。
增速高点渐近但非断崖
开源证券分析师韦冀星提出：“2025年看重估，2026年看结构，2027年看盈利接棒。”他表示，2027年将面临盈利、流动性、拥挤度、产业叙事四重矛盾：盈利增速渐近高点但非断崖，资金再平衡启动，AI长期叙事未破但新增强催化尚未确认。
值得注意的是，盈利增速高点并不等于股价高点。韦冀星表示，“企业融资总额”指标领先工业企业利润增速约9个月，据此判断2026年底至2027年初将进入盈利增速高点区域，其后增速缓慢回落。历史数据显示，四轮盈利增速高点(2007年、2010年、2017年、2021年)，在其后6个月内及全年维度，股价上涨概率均达75%。
申万宏源（HK6806）分析师傅静涛的判断与之呼应。基于全A两非盈利预测，他预计2027年归母净利润同比增速为6.4%，低于2026年9.3%的增速。
浙商证券（601878）分析师廖静池则从驱动力切换角度给出概括：A股在经历2024年至2025年估值修复与2026年上半年主线拔估值后，已于2026年中正式步入“长牛中继”阶段，行情驱动力将由远期叙事与分母端估值扩张，转向盈利内生兑现，并叠加减量筹码博弈。
“鱼尾行情”宽度取代高度
对于市场节奏的判断，多家券商表述不同，但指向一致——整固、筑底、等待右侧。
韦冀星提出，盈利增速触顶回落后，“鱼尾行情”开启，其长度由美债实际利率、存量社融增速与新发基金规模决定。傅静涛以“大波段上涨两段论”框架解读当前调整：2026年上半年第一阶段上涨级别更高，2026年下半年调整级别也相应放大，但整体仍未脱离历史规律。他判断，2026年下半年的调整级别更接近2018年那一轮调整，宏观与产业双重扰动导致产业主线资产大波段调整；而2014年的经验显示，“第二阶段上涨”确立前会有指数涨幅有限、主题活跃的阶段。据此，他认为中期“防御绝对主导的单边调整已处于后段”，随后可能是底部主题活跃的震荡阶段。短期超跌反弹动力正在累积，资金供需平衡逐步重建，跨年春季行情可期。2027年3—4月之前，市场或处于超跌反弹、总体不再创新低的窗口；3—4月之后进入底部区域，结构性机会增加。下半年有望启动“第二阶段上涨”，全年来看，机会下半年好于上半年，回报或高于2026年。
廖静池则从多个维度给出中性乐观评价：海外无风险利率维持结构性高位，增量资金略显不足，交易集中度高位回落构成制约；而政策积极托底、宽基估值显著回落并重具安全边际构成支撑。他建议，在新的右侧信号出现前，耐心等待筑底整固完成。
AI主线未破，红利与顺周期并重
配置层面，券商分歧在于节奏，共识在于结构。AI仍是共同认可的长期主线，但“算力通胀”逻辑正面临修正。韦冀星认为，科技长叙事未破，但应从拥挤的算力龙头转向盈利加速的新方向。傅静涛的判断是：需求侧云计算（885362）龙头资本开支逐年回落预期增强，供给侧资本开支高增普遍出现在2026至2027年，产能形成峰值可能在2027至2028年，供需重回平衡已有时间表，因而算力链中短期利空多于利好、长期回归中性。
在底仓与再平衡上，共识更为明确。韦冀星给出四类基准配置方向：消费（883434）与顺周期（883436）的预期差(食品饮料、地产、美容护理（881182）、交运)、再平衡(小微盘与科技内部大小切换)、右侧科技(国产算力、AI上游及应用)以及优化高股息与稳定现金流底仓。傅静涛提出，2027年基本面亮点少于2026年，赛道型基金与配置类资金难在科技龙头上形成合力，交易性资金相对力量重新占优，主题活跃行情可能更持续；高股息与科技赛道之间更多呈现“跷跷板效应”。廖静池则强调“兼顾价值回归与成长新叙事反弹”，在筑底整固中静待右侧信号。
投资策略上，南京一位券商分析师向《大众证券报》记者表示：“2027年的市场可概括为几方面：驱动力从估值转向盈利，节奏从单边上行转向高波震荡与整固，配置从单点押注转向AI、红利与顺周期（883436）的多点均衡。增量资金能否回归，将决定这轮‘长牛’是续航还是转向。”记者张曌
