【晨会纪要】中性

核心逻辑：近期股指市场主要逻辑不变，国内稳市政策加码，市场情绪逐步企稳，海外市场利空边际弱化。但股票市场情绪完全恢复仍需时间，股指市场或延续震荡，关注市场情绪。

核心逻辑：长期看国债运行逻辑不变，偏弱基本面下的政策预期、资金避险需求与配置需求支撑国债期货价格。但11月后收益率已接近低位，叠加政府债供给放量，市场面临止盈压力。总体而言，短期国债期货或高位宽幅震荡。

核心逻辑：昨夜金价延续弱势，外盘跌破4000美元关口。10月美国通胀超预期，加息预期升温，短期市场预期12月加息概率近100%，甚至预期可能加息50个基点。美元指数持续上涨，触及10月高位，金价持续承压。短期金价或持续弱势运行。

核心逻辑：昨日亚洲盘铜价表现强势，欧美盘铜价表现弱势。宏观层面，海外加息预期升温，美元指数强势，铜价承压运行；产业层面，低库存高升水支撑近月铜价。短期临近交割，多空资金了结意愿均有所上升，铜价趋于震荡运行。

核心逻辑：螺纹钢供需格局偏弱运行，螺纹钢产量持续回升，且品种吨钢利润尚可，供应格局有所变化。与此同时，螺纹钢需求再度走弱，高频指标环比下行，继续位于近年来同期低位，且下游行业低迷态势未变，弱势需求仍易拖累钢价。总之，螺纹钢供应回升，而需求偏弱运行，基本面表现不佳，加之成本端支撑趋弱，预计钢价延续低位震荡运行，关注今日钢联公布的产销数据。

核心逻辑：铁矿石供需两端出现变化，矿石终端消耗持续下行，钢厂盈利改善有限，矿石需求表现偏弱，继续拖累矿价。不过，国内港口到货量再度回落，矿商发运大幅收缩，海外供应减量，但其持续性有待跟踪；内矿生产弱稳，矿石供应整体有所收缩。目前来看，铁矿石供应收缩但持续性存疑，需求表现偏弱，矿市基本面并未好转，预计矿价继续承压、偏弱震荡运行，关注供应端变化。

核心逻辑：随着国内云南天胶产区逐渐临近停割，供应预期有所下降。在偏多因素支撑下，本周三国内沪胶期货迎来企稳反弹的走势。前期能化偏空情绪逐渐消化，原油期货企稳反弹。短期国内沪胶期货或维持震荡企稳的格局。

核心逻辑：随着前期能化偏空情绪逐渐消化，叠加也门胡塞武装袭击沙特产油设施，导致供应预期下降，地缘风险重新增强，提振原油期货企稳反弹。在成本驱动逻辑支撑下，合成胶期货震荡企稳。短期国内合成橡胶期货或维持震荡企稳的格局。

核心逻辑：随着前期能化偏空情绪逐渐消化，叠加也门胡塞武装袭击沙特产油设施，导致供应预期下降，地缘风险重新增强。经历前期连续回调以后，悲观情绪有所释放。短期甲醇期货或维持震荡偏强的走势。

核心逻辑：随着前期能化偏空情绪逐渐消化，叠加也门胡塞武装袭击沙特产油设施，导致供应预期下降，地缘风险重新增强，原油溢价再度回升。短期原油期货或维持偏高的波动率。

核心逻辑：随着美国农业部11月报告下调美豆库存预估，美豆大涨带动国内豆粕反弹。但国内豆粕库存约134.69万吨仍处高位、去化缓慢，油厂开机偏高、现货基差承压，下游随用随采。短期豆粕恰跟随外盘反弹节奏，反弹空间受产业链偏弱的压制。

核心逻辑：马棕报告库存低于预期、出口超预期。但国内棕油库存同比翻倍，高库存弱基差压制持续，短期棕榈油期价跟盘超跌修复为主，关注马棕出口持续性与去库节奏。