山西证券（002500）股份有限公司熊鹏,刘清羽近期对莲花控股（600186）进行研究并发布了研究报告《收入利润稳健增长，持续挖掘第二曲线》，给予莲花控股（600186）买入评级。
莲花控股(600186)
事件描述
2026年第三季度，莲花控股（600186）实现营业收入9.95亿元，同比增长14.42%；归母净利润0.88亿元，同比下降4.06%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长9.76%。前三季度营业收入28.96亿元，同比增长16.27%；归母净利润3.31亿元，同比增长30.87%。
事件点评
调味品多品类增长，线上和海外渠道延续扩张。前三季度味精等氨基酸调味品收入17.49亿元，同比增长7.57%；鸡精等复合调味品收入4.06亿元，同比增长18.27%；酱油等液态调味品收入1.64亿元，同比增长76.22%。线上销售收入4.24亿元，同比增长50.86%；国外区域收入6.16亿元，同比增
长50.17%。累计利润增长主要系销售规模扩大、产品结构优化及成本控制有效。
经营现金流转正，设备投资与存货扩张。前三季度经营现金流净额10.63亿元，上年同期为净流出0.33亿元；同期投资现金流净额为负19.72亿元，其中购建长期资产支付现金15.66亿元。总资产增加主要因服务器设备采购及存货增加，公司继续拓展算力业务和持续签订算租合同。
销售费用率明显改善，扣非利润保持增长。Q3归母净利润同比下降4.06%，而扣非归母净利润同比增长9.76%。前三季度公司销售费用1.77亿元，同比下降14.61%；销售费用率6.11%，同比下降2.21个百分点，收入增长与销售费用下降共同推动费用率改善，对盈利形成支撑。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.23\0.28\0.31，对应公司11月
11日收盘价9.08元，2026-2028年PE分别为39.2\32.8\29.7，考虑到公司费用率改善，新品继续支撑主业增长，算力订单持续落地，我们维持“买入-A”评级。
风险提示
消费（883434）环境恢复不及预期；食品安全（885406）风险；算力业务回款不及预期；现金流存在缺口风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.23。
本文数据来源于山西证券（002500）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
