上证报中国证券网讯(记者严晓菲钱佳滢)11月12日，A股与港股市场的GPU概念股联动走强。寒武纪（688256）盘中股价重返1000元/股上方；燧原科技（688801）最高涨至588元/股，股价创上市以来新高。沐曦股份（688802）、摩尔线程（688795）、天数智芯（HK9903）、壁仞科技（HK6082）等个股也纷纷上涨。
行情背后，基本面的支撑正在变得具象化。多家GPU企业前三季度营收同比实现数倍增长，三季度单季实现扭亏或亏损幅度进一步收窄。在业绩加速兑现的同时，业内普遍认为，GPU赛道的竞争焦点已然生变，单卡性能比拼已升级为集群的系统级较量。面对万卡乃至十万卡互联的新交付门槛，具备规模化落地和持续迭代能力的厂商，有望进一步打开成长空间。
多重利好提振国产GPU板块升温
11月12日，国产GPU概念集体走强。“海外龙头的不确定性是短期情绪催化剂，英伟达（NVDA）管理层风波，让国内云厂商、算力运营商进一步意识到单一供应链的风险，加速了国产卡的集群验证、试点上量，市场对替代节奏的预期明显上修，这是最直接的触发因素。”国研新经济研究院创始院长、智能经济首席专家朱克力向记者表示。
近期国产算力资产的证券化提速，则在前期为行情的升温添了一把火。11月10日晚，阿里巴巴（BABA）公告称，已向港交所提交分拆旗下全资子公司平头哥独立上市的申请。截至2026年4月，平头哥真武系列AI芯片累计出货量达到56万片，现已服务超650家企业客户，覆盖智驾、金融、大模型、具身智能、能源（850101）、制造等20多个行业。
需求端的规模扩容也在持续加码。京东（JD）云与摩尔线程（688795）签下十万卡全功能GPU集群合作，计划2027年建成。中国移动（600941）明确，2027年算力投资将超过1000亿元，未来两年计划实现智算能力连续翻番，今明两年合计落地5个吉瓦级智算园区。
华福证券研报分析称，应用调用增长正在推动国产算力推理需求持续释放。头部云厂商高增的资本开支，正逐步转化为AIDC新增订单和算力芯片采购，国产芯片作为算力供给的重要组成部分，有望充分受益。
商业化落地加速带动业绩高速增长
“消息面更多是短期催化，底部的支撑最终还是要落脚到基本面。”某券商投资部负责人对记者说。
从产业整体来看，GPU行业已从客户验证期迈入规模化交付阶段，商业化的加速落地带动业绩高速增长。这从主流厂商披露的2026年前三季度业绩中也可窥见一二。
从收入端看，多家公司前三季度营收同比均实现数倍增长。聚焦第三季度，摩尔线程（688795）实现营收15.52亿元，创下单季新高；沐曦股份（688802）营收超15亿元，单季收入超过上半年收入总和；燧原科技（688801）单季营收同比增长近4倍，达12.12亿元。
伴随收入放量，行业盈利能力同步修复。沐曦股份（688802）自二季度以来，连续两个季度实现扣非盈利，并带动前三季度累计扣非扭亏，毛利率达55%。摩尔线程（688795）第三季度扣非净利转正至2007.24万元，首次实现季度盈利。燧原科技（688801）虽尚未盈利，但三季度单季亏损收窄至1.22亿元。
上述厂商普遍将前三季度的业绩增长，归因于人工智能（885728）产业对优质算力及全功能GPU的需求强劲，公司GPU产品出货量显著提升，交付节奏加快。
沐曦股份（688802）向记者进一步阐释，国内AI算力市场的增长动力主要来自大模型训练与推理、云端算力基础设施、企业智能化及科学计算等多场景需求。而行业增长最终能否转化为业内企业的实际收入，取决于客户算力预算、国产平台的软件迁移成本、集群稳定性、供应链可得性以及项目验收和回款。
“客户不再仅仅因为‘国产’而采购，而是因为产品在真实业务场景中跑出了效率和成本优势。”天数智芯（HK9903）相关人士告诉记者，GPU行业业绩的确定性，不仅来源于需求端的结构性增长，还依托于供给端的真实落地能力。当前，行业需求端训练与推理并重、云边端多点起量，发展趋势已从政策驱动转向政策与商业双轮驱动。
从单卡走向集群行业迎来系统级突围
据浙商证券（601878）测算，2029年中国通用GPU市场规模将达到7153亿元，其中国产通用GPU市场规模有望达到2221亿元；海外先进芯片供给受限叠加国产产品性能与生态持续完善，国内算力需求正加速向本土厂商转移。
而对于国产算力芯片行业来说，在走过“能不能跑起来”的阶段后，如何从“能用”到“好用”，是摆在面前的关键课题。市场更为关心的是，接下来的发展方向在哪？
海光信息（688041）董事、总经理沙超群在11月12日举行的上海证券交易所国际投资者大会上说，当前算力基础设施已从单芯片走向系统级竞争，国内大模型发展需通过系统级方案解决未来挑战。
在朱克力看来，国内市场的最大优势在于海量场景、完整的算力基建需求，推理算力、行业专用算力会成为国产芯片优先突围的沃土，AI智能体（886099）、行业大模型、边缘具身智能持续释放增量，不需要一开始就和海外头部企业在超大规模训练集群正面硬拼。
不过，朱克力也表示，底层软件栈、大模型原生适配生态、先进制程与先进封装（886009）配套，仍是最难啃的环节。行业接下来会加速洗牌，单纯靠参数宣传、缺少稳定集群落地和持续迭代能力的厂商，会慢慢被市场出清。“真正具备全栈交付能力、绑定稳定行业客户、持续迭代生态的企业，才能够持续兑现价值。”朱克力说。
