太平洋（601099）证券股份有限公司张世杰,罗平近期对华峰测控（688200）进行研究并发布了研究报告《市场需求带动业绩增长，AI测试布局持续完善》，给予华峰测控（688200）买入评级。
华峰测控(688200)
事件：华峰测控（688200）发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营收13.53亿元，同比增长44.01%；实现归母净利润6.50亿元，同比增长67.90%。其中，2026Q3实现营收6.14亿元，同比增长51.72%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长22.13%。
市场需求带动收入增长，毛利率同比提升。2026年前三季度，受益于市场需求增加，公司营收实现较大幅度增长。公司深耕模拟及混合信号测试业务，凭借STS8200、STS8300系列产品，与国内主流封装测试厂商、芯片设计企业形成成熟的产业协作生态，持续推进产品迭代与性能优化。在成本管控方面，公司推进供应链保供稳链、零部件国产化替代及核心芯片自研，积极拓宽物料供应渠道，推动国产物料导入。2026年前三季度，公司实现毛利率74.89%，同比提升0.59个百分点。
加码研发投入，加快新产品研发进程。2026年前三季度公司发生销售费用1.33亿元，销售费率9.86%，同比降低2.46个百分点；发生管理费用0.60亿元，管理费率4.41%，同比降低0.42个百分点；发生研发费用3.03亿元，研发费率22.41%，同比增长3.01个百分点，主要系公司基于发展战略扩大研发团队，加快新产品研发进程并加大项目投入；发生财务费用-0.09亿元，同比增加0.19亿元。
高端测试平台逐步落地，拓宽AI芯片测试覆盖。2026H1，公司面向SoC及高端数字芯片的STS8600平台性能已获客户验证认可，进入小批量装机阶段。面向AI算力板卡、算力中心的大功率用电需求，公司与核心客户深度协同，推出STS8200AXE归一化功率测试解决方案，结合极低系统杂感技术与高性能动态参数测试能力，完善功率器件测试方案。同时，公司在传统CP、FT测试基础上，新增主动温控及SLT测试等方案，通过自研与产业投资布局相关领域，进一步完善AI芯片全流程质量环节覆盖能力。
盈利预测
我们预计公司2026-2028年实现营收20.10、27.13、36.33亿元，实现归母净利润8.32、11.42、16.08亿元，对应PE55.88、40.71、28.91x，维持公司“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期风险；下游客户导入不及预期风险；其他风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.05%，其预测2026年度归属净利润为盈利6.57亿，根据现价换算的预测PE为49.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为384.91。
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