国信证券（002736）发布研报称，持续看好五一视界（HK6651）(06651)在数字孪生（885820）与模拟仿真领域的技术积累，以及51Sim面向智能驾驶和具身智能的业务增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为7.56/15.56/27.57亿元，同比+118%/+106%/+77%，当前对应2027年PS为14倍，首次覆盖，给予“优于大市”评价。
国信证券（002736）主要观点如下：
公司概况：3D建模与仿真技术构筑数字孪生平台，51Sim打开增长空间
五一视界（HK6651）成立于2015年，2025年12月登陆港交所，以3D建模、模拟仿真和AI大模型为技术底座，形成51Aes、51Sim和51Earth三大业务，向企业客户提供仿真平台、软硬件一体化数采产品及定制解决方案。51Aes服务城市、园区、水利（885572）等数字孪生（885820）开发与应用场景;51Sim面向智能驾驶和具身智能，提供仿真测试、合成数据及数据闭环产品;51Earth布局数字地球与空天探索。项目型收入通常在验收时确认，历史业绩集中于下半年。26H151Sim收入0.51亿元，同比+545.2%，收入占比提升至41.4%，第二增长曲线进入放量阶段。
行业：物理AI推动数字孪生需求扩容，五一视界技术完备优势突出
数字孪生（885820）可用于实体模拟与预测分析、AI算法训练验证和沉浸式互动体验。根据弗若斯特沙利文，中国数字孪生（885820）解决方案市场2024年规模为122亿元，预计2029年达到503亿元，2024-2029年复合增速达32.7%;细分场景中，AI训练与验证、互动与体验有望实现较快增长。按2024年中国数字孪生（885820）解决方案收入计，五一视界（HK6651）以2.87亿元收入、2.4%的份额排名第一，行业前五大厂商合计份额仅7.9%。公司覆盖建模工具、模型库、应用程序和开发平台，完备产品体系及跨行业交付经验构成竞争优势。
公司：51Sim驱动收入高增，盈利质量同步改善
26H1公司收入1.24亿元，同比+129.8%。分业务看，51Aes收入0.72亿元，同比+65.2%，保持稳健扩张;51Sim收入0.51亿元，同比+545.2%，占收入41.4%，主要受智能驾驶准入测试、仿真验证和合成数据需求推动;51Earth收入体量较小。利润端，26H1毛利润0.55亿元，同比+150.3%，毛利率由上年同期41.1%升至44.8%。费用端，销售费用同比-5.6%、管理费用同比+5.6%、研发费用同比+80.3%。2026年8月公司发布具身智能Aper业务，根据自愿性披露公告，9月在手订单超2亿元，预计90%以上订单在年内实现量产交付，有望驱动业绩延续高增。
