太平洋（601099）证券股份有限公司张世杰,罗平近期对华海清科（688120）进行研究并发布了研究报告《CMP批量应用支撑增长，平台化布局持续推进》，给予华海清科（688120）买入评级。
华海清科(688120)
事件：华海清科（688120）发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营收41.82亿元，同比增长30.95%；实现归母净利润10.02亿元，同比增长26.62%。其中，2026Q3实现营收15.39亿元，同比增长23.71%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长53.46%。
CMP批量应用拉动增长，新业务产业化成效突出。报告期内，公司依托产品与技术优势把握行业市场机遇，CMP装备已在先进逻辑、先进存储、先进封装（886009）等领域实现批量落地应用，市场占有率及经营销售规模稳步提升，支撑公司业绩增长。同时，公司持续加码研发投入、推进产能体系建设，减薄装备、离子注入装备、清洗装备、晶圆再生、关键耗材及维保服务等新产品业务研发迭代与市场拓展推进顺畅。2026年前三季度，公司实现毛利率42.13%，同比降低1.96个百分点。
持续加码研发投入，销售及研发费率下降。2026年前三季度，公司发生销售费用1.75亿元，销售费率4.18%，同比降低0.50个百分点；发生管理费用2.76亿元，管理费率6.59%，同比增长0.30个百分点；发生研发费用4.36亿元，研发费率10.43%，同比降低1.35个百分点；发生财务费用-0.05亿元，同比增加0.0025亿元。
多品类装备持续突破，晶圆再生产能加快布局。截至2026H1，①CMP装备：Universal（UEIC）-S300已获得多家客户批量订单，Universal（UEIC）-300FS切入国内头部逻辑客户供应链并获得大批量订单，Universal（UEIC）-S300A首台装备已交付头部存储客户开展工艺验证。②减薄及离子注入装备：面向先进存储的Versatile-GH300完成首台出机；12英寸大束流离子注入装备持续为国内多家头部集成电路制造（884227）企业批量供货，首台iPUMA-LT低温离子注入机正推进客户端验证。③晶圆再生：公司已获得多家头部晶圆厂大生产线批量长期订单并稳定供货；昆山晶圆再生扩产项目已完成投资备案及环评批复，投产后将与天津厂区现有20万片/月产能形成协同，全部达产后公司晶圆再生总产能将提升至60万片/月。
盈利预测
我们预计公司2026-2028年实现营收60.50、81.33、105.02亿元，实现归母净利润14.03、19.14、25.34亿元，对应PE74.60、54.67、41.29x，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风；行业景气度波动风险；其他风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为270.86。
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