11月12日，中科环保（301175）(301175)组织投资者现场考察旗下绵阳中科绵投环境服务有限公司(以下简称“绵阳中科”)循环经济产业园，众安在线（HK6060）、国泰海通（HK2611）、中国银河（HK6881）、长江证券（000783）、财通证券（601108）、天风证券（601162）、国信证券（002736）等12家机构参加线下调研活动。
(绵阳中科循环经济产业园)
值得关注的是，中科环保（301175）将此次调研地点选在绵阳，核心指向的正是当下的主线，即在垃圾焚烧发电之外，持续对绿色能源（850101）的高值拓展。
调研现场，中科环保（301175）董秘王建强、证券事务部总经理李彦霞、绵阳中科董事长姜松、绵阳中科副总经理吕治忠、绵阳中科总经理助理柳青等出席交流，并详细回应投资者多项关切问题。
费托蜡项目明年中试
三季报显示，2026年前三季度，中科环保（301175）实现营业收入18.71亿元，同比增长47.03%；归母净利润3.78亿元，同比增长26.60%；经营活动产生的现金流量净额5.53亿元，同比增长8.21%。
交流会上，中科环保（301175）表示，正有序推动项目建设进度。其中，石家庄热力提升工程(750吨/日，即石家庄二期)已于2026年9月末进入试运行；衡阳项目(600吨/日)、藤县项目(500吨/日)、江油项目(750吨/日)预计2027年—2028年陆续投产；侯马项目已于2026年10月10日完成项目公司的工商注册登记，并取得营业执照，目前正在推进前期建设手续办理工作。
聚焦到绵阳市场，绵阳中科系中科环保（301175）重要子公司，成立于2013年11月，注册资本4亿元，该公司主营业务为垃圾焚烧发电。今年上半年，绵阳中科实现营业收入1.41亿元、净利润4282.59万元，经营业绩保持稳定。
据悉，绵阳中科在当地业务由绵阳、三台、江油三个项目构成，绵阳、三台项目已建成投产，江油项目正在建设中。
中科环保（301175）介绍，目前公司已在绵阳片区投资约20亿元。其中，绵阳市循环经济产业园由绵阳中科为主体开展投资、建设、运营，项目以生活垃圾焚烧发电项目为核心，实现生活垃圾、餐厨废弃物、市政污泥和医疗废物集中协同处置；通过能流、介质流的循环，实现固体废弃物减量化、资源化、无害化处置，实现能源（850101）梯级利用，提高能源（850101）利用效率。从社会效益来看，该产业园年均处理垃圾约70万吨，产生绿色电力（885936）约2.5亿度，产生生物质天然气（885430）约300万—600万m 。
会上，绵阳中科董事长姜松就绿色燃料的业务拓展方面进行了介绍，公司联合社会科技创新力量开展的“市政固废生物沼气制费托蜡中试项目”，目前正在进行项目建设的前期工作，预计2027年上半年完成设备调试并开展首批中试验证，项目体量为千吨级。
供热对冲国补退坡
当前，国补回款进展备受业内和投资者关注，国补退坡对2022年后拿到批文或开工建设的新项目影响较大。
针对外界关切，中科环保（301175）表示，公司今年上半年陆续收到了国补回款，根据目前情况来看，预计今年国补回款将有所改善，公司也将密切关注相关政策落实情况及工作部署。中科环保（301175）已投产项目多为非竞争性项目或已拿到竞价批文的项目，对于新投产项目，特许经营协议调价条款通常有明确约定，未达到投资收益率时会按恢复同等经济地位调整垃圾处理费，以保障项目收益。
中科环保（301175）称，公司项目的质量较好，项目所在地财政情况普遍比较不错。截至2026年9月末，中科环保（301175）2年以内应收账款占比90%以上，回款周期（883436）大部分在1年以内。
在这背后，中科环保（301175）列出三项措施：供热用户以工业企业为主，部分采用先付费再供热的预付款机制，部分按月结算、次月回款；各项目对接地方政府主管部门，用好化债及清理拖欠企业账款的政策窗口；建立“攻关突击队”机制，由高管对分派项目的回款包干负责。
2026上半年，中科环保（301175）发行2026年第一期超短期融资券，发行规模3亿元，发行利率1.46%，为近期同类型债券最低水平；10亿元可转换公司债券已于11月2日发行上市。
公司进一步指出，公司多数运营项目具备供热条件，通过热能高效利用拓展高值业务，提升吨垃圾经济效益与项目整体收益，在较大程度上对冲国补退坡影响。同时，中科环保（301175）通过持续推动研发成果落地和技改，实现运营提效与成本管控，增强项目自身的盈利能力，减轻垃圾处理费调价的财政压力。
在绿色热能方面，中科环保（301175）正全力推进供热业务规模化发展，持续扩大市场份额。按照规划，宁波片区将宁波项目打造为宁波石化经济技术开发区的绿色能源（850101）动力中心，巩固其全国最大综合性绿色热能中心之一的地位；河北片区以石家庄二期为主力已于今年9月末投入试运行，投产后全部用于供热，可形成80万吨/年工业蒸汽产能，同时加快晋州项目供热提升以发挥片区协同；绵阳片区拓展三台项目规模、推进绵阳项目供热审批、挖掘江油项目潜在客户，目标是培育成西部地区绿色热能示范工程，并形成新的利润增长引擎。
