市值近28年增超7000倍。
丑闻接踵而至，“压倒”黄仁勋。
当地时间11月12日，英伟达（NVDA）公司宣布，黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务，并任命科莱特.克雷斯为临时首席执行官。
英伟达（NVDA）的“灵魂人物”辞职，直接冲击了这一AI巨头企业的股价。从英伟达（NVDA）董事会于11月8日宣布启动对黄仁勋独立调查，到11月12日黄仁勋黯然离场，英伟达（NVDA）股价四个交易日累计下跌10.96%，市值蒸发逾4800亿美元。
回望过去三十余年，黄仁勋的创业经历颇具传奇色彩。1993年，黄仁勋与两名联合创始人共同创办英伟达（NVDA），并长期担任CEO，这家最初以图形芯片为主要业务的企业，逐渐成为全球人工智能（885728）算力市场的重要供应商。
2023年，生成式AI热潮席卷全球，微软（MSFT）、谷歌、OpenAI等纷纷加大芯片采购量，英伟达（NVDA）市值接连突破1万亿、2万亿、3万亿、4万亿美元大关。黄仁勋本人也以超1380亿美元的净资产，跻身全球富豪之列。2026年5月，黄仁勋一度位列全球富豪榜第七，个人财富达到约1950亿美元。
如今，失去核心舵手的英伟达（NVDA），能否在AI淘金热中，继续维系“赢者通吃”的商业神话？
1.AI撑起九成收入，英伟达市值近28年增超7000倍
截至当地时间11月12日收盘，英伟达（NVDA）市值约4.01万亿美元，仍是全球市值最高的上市公司之一。与1999年上市之初相比，近28年间增长超过7000倍。
1999年，英伟达（NVDA）登陆纳斯达克（NDAQ），同年推出GeForce256图形处理器，当时主业为游戏（881275）显卡业务。上市初期，英伟达（NVDA）已进入快速增长阶段。2000财年，公司实现营收3.75亿美元、净利润约4100万美元，同比分别增长约137%、892%。
2006年，英伟达（NVDA）推出CUDA并行计算平台，并逐渐将业务拓展至人工智能（885728）计算领域，拓展数据中心市场。不过，这些技术布局并未立即为公司带来利润，游戏（881275）业务仍是主要收入来源。
2017财年，英伟达（NVDA）数据中心业务收入占总营收的比例约12%；到2020财年，这一比例提升至27.3%。
转折发生在2023年。生成式AI热潮中，微软（MSFT）、谷歌、亚马逊（AMZN）等科技企业加大AI基础设施投入，英伟达（NVDA）也成为全球算力投资的重要受益者。2023年，英伟达（NVDA）市值首次突破1万亿美元，此后相继跨越2万亿、3万亿、4万亿美元关口。
2026财年，英伟达（NVDA）全年营收和净利润分别为2159.38亿美元、1200.67亿美元，同比均分别增长约65%。其中，数据中心业务收入达到1937.37亿美元，占全年营收的89.7%。2027财年第二季度(截至2026年7月26日)，英伟达（NVDA）数据中心业务收入占总营收比例达到92.5%。
十年间，英伟达（NVDA）的数据中心业务收入占比从一成多增长至约九成，公司的主要收入来源，也由游戏（881275）显卡转向面向人工智能（885728）和云计算（885362）的数据中心产品，包括GPU、网络设备及整套计算系统。
英伟达（NVDA）市值快速攀升，黄仁勋也迅速成为全球最富有的企业家之一。根据彭博亿万富豪指数，截至2026年11月13日，黄仁勋拥有约1349亿美元英伟达（NVDA）股票资产、35.8亿美元现金及现金类资产，股票资产占其个人财富的比例超过97%。
2026年5月，黄仁勋一度跻身全球富豪榜第七位，个人财富达到约1950亿美元。进入11月，伴随美国科技股调整及英伟达（NVDA）股价下跌，其财富排名出现回落，当前排名为全球第13位。
2.卖芯片、投客户、买算力，英伟达的“循环生意”
在全球AI产业链中，英伟达（NVDA）角色不单是芯片供应商。除了销售算力设备，它还通过股权投资、采购云服务，甚至为数据中心项目提供担保等方式，与部分企业建立了更紧密的商业联系。
在上游，英伟达（NVDA）依靠台积电（TSM）等企业生产芯片；在下游，微软（MSFT）Azure、CoreWeave（CRWV）等云服务商采购英伟达（NVDA）设备建设数据中心，再向OpenAI、Anthropic（ANT）等模型企业提供算力服务。
英伟达（NVDA）最新季报显示，公司已做出的采购及产能承诺，其预订金额达到2790亿美元，较上一季度的1190亿美元大幅增加，主要用于保障芯片制造、存储等关键环节的供应。此外，英伟达（NVDA）计划向AI模型企业、基础设施融资机构及其他非上市公司投资，已承诺投资金额合计达到250亿美元。
以AI云计算（885362）企业CoreWeave（CRWV）为例，该公司采购英伟达（NVDA）GPU建设数据中心，再将算力出租给AI企业。同时，英伟达（NVDA）又投资CoreWeave（CRWV），成为其股东，既通过销售芯片获得收入，也有机会从CoreWeave（CRWV）未来的业务增长中受益。
英伟达（NVDA）还会从云计算（885362）企业反向购买算力。根据最新季报，公司已签订的AI云服务协议涉及未来360亿美元的采购承诺。部分合作企业采购英伟达（NVDA）设备建设数据中心，再向英伟达（NVDA）提供算力服务，部分算力可以转售给第三方客户。
此外，英伟达（NVDA）为部分数据中心项目提供担保。2026年8月，英伟达（NVDA）与AI数据中心开发商SB Energy（ELPC）相关方签署协议，为美国俄亥俄州一处面向OpenAI的数据中心项目提供担保，最高担保金额达1050亿美元。
当然，采购、投资承诺和担保金额并非实际支出，也不能简单相加。对英伟达（NVDA）而言，这些合作既为其带来了更多销售机会，也使其业务更加依赖客户的经营和融资状况。
3.竞争者股价上涨，AI市场格局会否生变？
黄仁勋辞任CEO的消息公布后，相关科技企业股价表现各异。
11月12日，英伟达（NVDA）股价收跌4.34%。与英伟达（NVDA）存在业务竞争关系的AMD、博通（AVGO）分别上涨5.86%和5.54%，数据中心网络设备企业arista networks（ANET）上涨5.06%；而与其合作密切的算力服务商CoreWeave（CRWV）和Nebius，分别下跌6.86%和16.84%。
目前，英伟达（NVDA）的领先优势依然明显。最新财报显示，英伟达（NVDA）2027财年第二季度数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%；AMD最新季度数据中心业务收入为85.46亿美元，同比增长97%；博通（AVGO）AI半导体（881121）业务收入为167亿美元，同比增长221%。截至11月12日美股收盘，英伟达（NVDA）市值约为博通（AVGO）的2.3倍、AMD的4.2倍。
从公开合作名单来看，英伟达（NVDA）、AMD均与微软（MSFT）、Meta（META）、Oracle等科技巨头存在合作关系，二者的客户资源高度重合；博通（AVGO）则通过定制芯片提供另一种选择，并与Anthropic（ANT）等企业展开合作，进一步切入大型科技公司的AI算力需求市场。
作为英伟达（NVDA）的大客户，谷歌、亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）等云计算（885362）巨头也在加速自研AI芯片，以降低对英伟达（NVDA）的依赖。其中，谷歌近期推出新一代TPU产品，并逐步将自研芯片从内部使用扩展至外部客户；亚马逊（AMZN）已推出Trainium3，微软（MSFT）也在持续推进Maia系列芯片。
另一条竞争“战线”则在中国市场。IDC数据显示，2026年上半年，英伟达（NVDA）在中国数据中心AI加速芯片市场的出货量份额降至34%，较2025年全年的55%大幅下降21个百分点；华为昇腾（886058）以28%的份额紧随其后，差距缩小到6个百分点。阿里平头哥、寒武纪（688256）、百度（BIDU）昆仑芯和海光信息（688041）也在扩大市场布局。美国出口限制与中国本土芯片产业的发展，快速改变着英伟达（NVDA）在中国市场的竞争格局。
英伟达（NVDA）长期积累的技术优势和商业关系，不会随着黄仁勋的离开立即消失。但在竞争者持续追赶、大客户寻求替代方案的背景下，这家AI算力巨头能否维持原有的产业生态和增长速度，将成为新的考验。
