2026年4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，深化创业板改革正式启动。3个月来，创业板改革成效正在逐步显现：创业板第四套上市标准为尚未盈利但具有较强创新能力和成长潜力的企业打开了新的上市通道；再融资、并购重组审核效率进一步提升，一批“首单”案例相继落地；与此同时，发行审核、持续监管和退市约束并未放松，制度包容性与监管有效性同步增强。

　　重点改革措施迅速落地

　　此次深化创业板改革涉及10多项配套规则制定和修订，覆盖发行上市、再融资、交易等多个环节。

　　改革方案发布当天，深交所按照“成熟先行、能快则快”的原则，就上市规则、交易规则、首次公开发行证券发行与承销业务实施细则、首次公开发行上市审核预先审阅业务指引4项规则向市场公开征求意见。

　　4月24日，也就是改革启动两周后，上述规则正式发布。增设创业板第四套上市标准、建立IPO预先审阅机制等市场关注度较高的改革措施由此进入实际执行阶段。

　　再融资改革也在加快推进。7月3日，中国证监会就《上市公司证券发行注册管理办法》及配套规则公开征求意见，进一步明确储架发行制度、提高简易程序融资额度等安排。深交所同步就再融资审核规则、再融资发行与承销业务实施细则征求意见。

　　深交所相关负责人表示，其他配套规则也在加快研究制定和修订，将根据成熟情况尽快向市场发布。

　　试点地方政府推送拟发行上市企业信息，是这次深化创业板改革的一项重要探索。参加培训的地方政府代表表示，这一机制有助于充分发挥地方政府了解辖内企业实际情况的优势，帮助审核机构更加充分了解企业的创新性、成长性特征。

　　《金融时报》记者获悉，目前，深交所已收到部分企业的地方政府推送信息函，会在审核中对推送的信息予以参考，对企业是否符合发行上市条件做好审核研判，切实提高审核质效。

　　受理第四套上市标准企业8家

　　第四套上市标准是此次深化创业板改革中最受市场关注的制度安排之一。

　　与创业板原有上市标准相比，第四套上市标准不设置盈利要求，同时强化营业收入增长、研发投入和创新能力等指标，更加适配前期投入较大、商业化周期较长，具有较强技术积累和成长潜力的新兴产业、未来产业领域企业。

　　截至目前，创业板已受理8家采用第四套上市标准申报的企业，包括首家企业乐聚智能以及腾盾科创、云豹智能、成立航空、科润新材、西井股份、度亘核芯、宸芯科技。

　　从业务领域看，这些企业涵盖当前新兴产业和未来产业的多个前沿赛道，涉及人形机器人、无人机、人工智能、芯片、航空航天、新材料等领域，具有较强的创新性和成长性。

　　市场人士表示，创业板第四套上市标准落地，将进一步激发新兴产业和未来产业领域企业对接资本市场的积极性，助力更多优质创新企业依托资本市场实现研发突破与产业化扩张。

　　创业板第四套上市标准打开了新的上市通道，但并不意味着降低了上市门槛。深交所相关负责人表示，深交所将坚持循序渐进、质量优先原则把好第四套上市标准申报企业的受理审核关，突出成长性、创新性要求，严守财务真实性底线，从源头提高上市公司质量。同时，提高审核问询的针对性，突出重要性原则，不断提升监管透明度。

　　值得关注的是，除了8家采用第四套上市标准申报的企业外，改革政策发布以来，创业板还新增受理采用第一套上市标准企业51家、采用第二套上市标准企业4家、采用第三套上市标准企业3家。这些新增申报企业既包括新能源、新材料、具身智能、低空经济和航空航天等领域企业，也包括新型消费及现代服务业企业，创业板覆盖的产业类型进一步拓展。

　　高效融资并购案例频现

　　支持企业上市只是创业板服务创新发展的一个环节。如何通过再融资、并购重组和股权激励等工具，帮助上市公司持续投入研发、整合产业资源，同样是此次改革的重要内容。改革政策发布以来，共有44家创业板上市公司推出再融资方案，9家推出重大资产重组方案，96家推出股权激励计划，另有2家公司发行债券的申请获通过。

　　具体来看，在再融资方面，5月8日，信维通信（300136）60亿元定增项目通过深交所审核，距项目受理仅21个工作日，是全市场落实再融资改革要求、加大对优质上市公司支持力度的“首单”落地案例。

　　5月20日、28日，江波龙（301308）37亿元定增项目、上海瀚讯（300762）7.46亿元定增项目先后通过审核，审核用时均不足10天。两家公司都具有研发投入较高、固定资产占比较低的特点。江波龙拟将募集资金投入面向AI领域的高端存储器研发及产业化、半导体存储主控芯片研发和高端封装测试等项目；上海瀚讯募集资金主要用于与主营业务密切相关的智能化建设项目。

　　“这两单项目的较快落地，释放出明确信号。”有分析人士表示，再融资审核将更注重企业实际经营模式和资金需求，不再简单以固定资产投资规模衡量融资合理性，为轻资产、高研发投入企业提供更具针对性的融资支持。

　　在并购重组方面，6月26日，迈普医学（301033）发行股份及支付现金购买资产项目获深交所重组委审议通过，是创业板改革落地后，“首单”过会的收购未盈利标的资产的重组项目。此次交易标的易介医疗主要从事神经介入医疗器械研发。尽管尚未实现盈利，但其产品布局和研发能力与迈普医学主营业务具有较强协同性。

　　在股权激励方面，4月30日，卓胜微（300782）推出以新产品L-PAMiD（射频前端模组）出货量进行考核的股权激励计划，精准激励包括多名外籍员工在内的近400名中层管理人员和技术业务骨干。

　　“相较于单纯以营业收入或者净利润作为考核指标，将新产品出货量纳入激励条件，更能反映科技企业产品研发、客户验证和产业化进度，也让股权激励与企业技术突破之间形成更直接的联系。”业内人士表示，随着一批优质公司案例先后落地，体现了创业板股债融资灵活性、便利性不断提升，将助力引导要素资源加快向新质生产力领域聚集。

　　强化全过程严监管

　　注重加强全过程、各环节、各参与主体的监管，以强监管保障改革有序实施，是此次深化创业板改革的另一条主线。

　　改革推出后，深交所修订发布《深圳证券交易所创业板投资风险揭示书必备条款》，针对性提示投资者关注创业板改革后的制度规则变化及风险特征，并组织券商更新创业板投资风险揭示书，新开通创业板交易权限的普通投资者按要求签署新版风险揭示书。

　　“提升创业板制度包容性、适应性，绝不意味着放松对发行上市企业的质量要求。”深交所相关负责人表示，发行审核工作严格坚持质量优先，综合运用提升审核问询针对性、开展现场督导检查、强化监管处分等手段，压实市场主体责任。

　　据统计，今年以来，深交所对创业板发行审核领域各类业务违规主体作出自律监管措施或纪律处分102人（家）次。同时，上市公司监管也在持续加强。深交所上线财务舞弊监管大模型，运用科技手段增强财务异常识别和非现场监测能力，加大对财务造假等违法违规行为的发现和打击力度。在退市方面，严格执行退市制度，深交所目前已对*ST天龙作出终止上市决定，对元道通信、ST新动力等12家公司实施退市风险警示。

　　深化创业板改革推出3个月以来，成效明显，从很多案例数据中可以看到改革正在惠及越来越多的优质创新企业和投资者。市场人士表示，通过这次改革，创业板在企业发行上市环节能够更好包容适配新兴产业和未来产业企业需要，在企业上市后能够更好支持上市公司持续成长，在投资端能够更好吸引汇聚创新资本，在市场生态上能够更好实现良性循环，必将为资本市场优质创新和新质生产力发展注入更强动力。