2025年12月08日，西南证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025Q3医药板块市值和外资持股显著提升。

报告摘要如下：
　　2025Q3医药总持仓变化情况：25Q3全部公募基金占比9.67%，环比-0.21pp；剔除主动医药基金占比6.74%，环比-0.74pp；再剔除指数基金医药持仓占比5.13%，环比+0.73pp；申万医药板块市值占比为7.83%，环比+1.52pp。

　　从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药（600276）（745家）、药明康德（603259）（608家）、信达生物（297家）、迈瑞医疗（300760）（249家）、三生制药（206家）。

　　从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：百利天恒（26.3%）、海思科（002653）（21.7%）、热景生物（20.9%）、泽璟制药-U（19.2%）、三生制药（16.8%）；2）持仓总股本占比前五分别为：热景生物（20.9%）、泽璟制药-U（19.16%）、三生制药（16.80%）、药明康德（13.93%）、信达生物（13.13%）。

　　从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：药明康德（461亿元）、恒瑞医药（427亿元）、信达生物（217亿元）、迈瑞医疗（199亿元）、康方生物（135亿元）；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为药明康德（+209.4亿元）、恒瑞医药（+110.3亿元）、康方生物（+74.5亿元）、荣昌生物（+58.6亿元）、康龙化成（300759）（+48.9亿元）。

　　2025Q3医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况：

　　环比增加前三：其他生物制品占比14.3%，环比增加最大，+3.43pp；医疗研发外包占比9.2%，环比+1.65pp，疫苗占比0.01%，环比+0.01pp。

　　环比变化后三：原料药占比1.56%，环比变化-1.22pp；化学制剂占比28.75%，环比-0.72pp；中药III占比0.40%，环比-0.26pp。

　　2025Q3非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况：

　　环比变化前三：其他生物制品占比0.6%，环比增加最大，+0.06pp；疫苗占比0.00%，环比-0.01pp；线下药店占比0.01%，环比-0.01pp。

　　环比变化后三：医疗设备占比0.26%，环比-0.75pp；化学制剂占比0.67%，环比-0.73pp；中药III占比0.06%，环比-0.16pp。

　　2025Q3外资持股占比显著提升：25Q3沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.41%，环比下降0.02pp，持股总市值为1839.40亿元，较期初上升229.2亿元。

　　从持仓占比情况来看，

　　1）流通股持仓占比前五分别为：益丰药房（603939）（16.4%）、百普赛斯（301080）（10.7%）、药明康德（10.1%）、理邦仪器（300206）（10.0%）、迈瑞医疗（9.6%）；流通股持仓占比增幅前五分别为：泰格医药（300347）（+4.4pp）、百普赛斯（+4.1pp）、翰宇药业（300199）（+3.5pp）、振东制药（300158）（+2.9pp）、博腾股份（300363）（+2.6pp）。

　　2）总股本持仓占比前五分别为：益丰药房（16.4%）、迈瑞医疗（9.6%）、艾德生物（300685）（9.0%）、药明康德（8.4%）、百普赛斯（8.1%）；总股本持仓占比增幅前五分别为：誉衡药业（002437）（+1.6pp）、千红制药（002550）（+1.6pp）、鱼跃医疗（002223）（+1.5pp）、兴齐眼药（300573）（+1.5pp）、心脉医疗（+1.4pp）。

　　从持仓市值情况来看前五分别为：恒瑞医药（348.4亿元）、迈瑞医疗（286.6亿元）、药明康德（278.88亿元）、益丰药房（49.1亿元）、云南白药（000538）（34.4亿元）；持仓市值增幅前五分别为：恒瑞医药（+70.7亿元）、药明康德（+69.2亿元）、泰格医药（+15.7亿元）、艾力斯（+13.4亿元）、康龙化成（+8.5亿元）。

　　风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2025Q3季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。