黄金税改或重塑投资金条供应格局 直营会员企业料将受益
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据天风研究消息，财政部、国家税务总局近期发布的黄金税收新政，预计将对投资金条市场供应格局产生显著影响。分析指出，新政策直接利好具备上海黄金交易所或上海期货交易所会员身份、并直营销售给消费者的黄金品牌商，其增值税税负趋近于零，而不具备会员身份的销售商则面临约7%的成本劣势，这可能推动投资金销售向会员单位集中。
根据2025年11月发布的《关于黄金有关税收政策的公告》，在2027年底前，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税。政策核心对不同销售渠道的税务处理做出关键区分：
1. 对于具备交易所会员单位身份的品牌商，当其直营销售投资类黄金给终端消费者时，增值税税负可通过即征即退与抵扣机制对冲，税负趋近于零，消费者购买成本未增加。
2. 对于不具备上述会员身份的销售商（多为加盟商），从交易所或品牌方购入投资金条仅能按6%计算进项税，整体税收成本相比会员单位直营高出约7%。
分析认为，约7%的价差将较大程度吸引购买力转向会员单位直营渠道。未来，投资类黄金供给可能逐步集中，会员单位直营市场份额有望扩大，从而虹吸原分散于加盟商端的投资金需求。会员单位可通过线下门店及线上渠道承接此部分需求。
市场背景方面，去年以来金价持续高涨，激发了投资金需求。以伦敦金现为例，过去一年涨幅可观。实物黄金因门槛低、流动性好、信任背书高等特点，加之实物持有的直观感受优势，其投资需求预计将保持上行趋势。
原文：天风·轻纺 | 黄金税改或重塑投资金条供应格局（来源：天风研究）
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