浙商证券：3月市场主线或回归“有色+科技” 关注地缘风险带来的布局窗口
据李超宏观研究与资产配置消息，浙商证券（601878）宏观研究团队发布报告指出，2026年2月全球市场经历了以黄金和AI赛道下跌为标志的风险偏好系统性重构。进入3月，市场核心叙事预计将回归基本面，尽管美伊冲突带来短期扰动，但风险资产修复的主基调不变。报告认为，若股市因地缘恐慌砸出“黄金坑”，可能成为本月较好的布局时机。
展望3月，该团队看好“有色+科技”双主线的回归，节奏上可能呈现先有色后科技的轮动。一方面，全球制造业补库周期与供给端扰动支撑工业金属价格韧性；另一方面，中美两国元首会晤预期有望提振双边风险偏好，科技成长主线大概率不会缺席。
在宽基指数层面，报告重点看好沪深300、中证500及创业板的修复空间。配置上建议采取攻守兼备的哑铃策略：进攻端关注有色金属、计算机、电力设备及机械板块；防守端配置公用事业、交通运输及煤炭以对冲短期波动。
一、2月市场回顾：从黄金与AI赛道崩塌到流动性危机
2月份，市场最拥挤的两条赛道——黄金与AI先后发生动摇。先是1月底贵金属市场暴跌，随后担忧情绪传导至科技股，市场开始质疑AI的投资回报逻辑。进入2月中下旬，结构性焦虑演化为典型的流动性危机，出现美股、贵金属、加密货币同时遭遇抛售的“三杀”局面，比特币一度跌至64000美元。
报告对比了2026年2月与2025年10月的市场下跌。两次危机在宏观表象上有相似之处，均伴随美国金融状况指数收紧、加密货币遭重创以及美国政府停摆风险。但底层逻辑存在本质差异：2025年10月的下跌更多源于美国国内流动性紧张及政府关门事件的冲击；而2026年2月的危机则是典型的价格型调整引爆流动性风险，黄金与AI的下跌击穿杠杆交易保证金防线，引发被动去杠杆的螺旋，其传染速度和破坏烈度远超前者。
二、3月配置观点与地缘事件分析
报告重申，3月“有色+科技”主线或再次回归。科技板块或因美伊冲突引发的避险情绪产生震荡，但总体来看，在中美两国元首会晤前，市场风险偏好有望提高，科技主线不会缺席。
2月底爆发的美伊冲突成为影响3月资产配置的重要变量。报告指出，本次冲突与以往事件有本质区别，可能不是一次性打击，伊朗后续或有报复行动。报告分析，若美国战略目标从“核能力压制”升级为“政权更迭”，将面临不同的风险收益评估。
不过，报告认为，地缘政治的冲击不影响3月市场主线回归的判断。实际上，2月市场已部分计入地缘升温预期，原油与黄金价格此前已有所表现。冲突“靴子落地”后，石油和黄金价格可能演绎冲高回落行情。总体而言，若股市因地缘事件出现调整，或许是本月很好的入场时机。
>>风险提示
1）伊朗后续报复，地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；
2）科技公司业绩不及预期。
原文：【浙商李超林成炜宏观团队】主线或将再次回归（来源：李超宏观研究与资产配置）
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