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2026年2月6日，全球智能安防（885423）领军企业鹿客科技（Lockin），正式向港交所递交招股书，拟在港股主板挂牌上市，独家保荐人为中国银河（HK6881）国际，若成功IPO，其有望成为港交所首家以智能锁为主营业务的上市公司。

鹿客科技由原百度（K89888）员工、清华大学毕业生陈彬于2014年创立，公司的前身为云丁科技。该公司是全球AI家庭安全管家的开创者，凭借“硬件 + 软件 + AI”一体化技术能力，提供以智能锁为核心，涵盖家庭及社区安全防护、智能管理与家庭看护的综合解决方案。2024年，其国内智能锁出货量达120万套，位列第三，市场占有率为5.8%。公司产品通过电商平台、合作伙伴网络、线下门店和经销商等渠道销售，还通过ODM模式与小米（K81810）等合作，产品接入小米（K81810）、苹果（AAPL）等主流生态体系。

从财务数据看，2023 - 2024年及2025年前三季度，鹿客科技分别实现营业收入10.15亿元、10.86亿元以及7.74亿元，分别实现净利润1402.6万元、5311.3万元以及3198.1万元，保持了连续盈利。不过，公司也面临一些问题。2025年前三季度，自有品牌消费（517880）品收入为1.59亿元，占比20.5%，较2024年前三季度的1.93亿元、占比27.8%，下滑明显。同时，2023 - 2025年前三季度，研发开支分别为0.74亿元、0.78亿元及0.47亿元，分别占总收入的7.3%、7.2%及6.1%，研发占比呈逐步下滑态势。

在客户与供应商方面，鹿客科技客户集中度较高。2023 - 2025年前三季度，公司向前五大客户的销售总额分别为5.44亿元、6.17亿元及5.04亿元，分别占总收入的53.6%、56.8%及65.2%；向最大客户（小米（K81810））的销售额分别占总收入的48.6%、51.7%及60.6%。同期，公司向前五大供应商的采购额分别为1.72亿元、1.64亿元及1.72亿元，分别占总采购额的22.2%、20.4%及27.2%；向最大供应商的采购额分别占总采购额的8.3%、7.7%及9.0%。

鹿客科技的股东阵容十分豪华。创始人陈彬合计控制公司30.35%股权，百度（K89888）通过旗下实体合计持股18.43%，为最大机构股东，小米（K81810）旗下的天津金米持股1.75%，顺为资本、联想（K80992）之星、天堂硅谷等知名投资机构也均位列股东名单之中。

值得一提的是，百度（K89888）与小米（K81810）在鹿客科技的发展中起到了重要作用。百度（K89888）作为其最大外部投资方，在底层算法层面给予了深度技术赋能；小米（K81810）的深度参股，让鹿客在智能家居（885478）生态体系中占据了天然的场景优势与渠道先机。这种“AI巨头 + 硬件生态”的组合，为鹿客构筑了较高的竞争护城河。

不过，与小米（K81810）的合作也让鹿客科技面临一些挑战。其业务结构中ODM业务占比高，2025年前三季度，ODM业务收入4.76亿元，占总收入比例从2023年的50.6%攀升至61.6%，成为绝对营收支柱，而其中与小米（K81810）生态链的合作构成ODM业务的基本盘。这导致鹿客科技对小米（K81810）客户依赖度逐年攀升，且ODM模式使其难以获得品牌溢价，利润空间被压缩。

为降低对小米（K81810）的单一依赖、提升自有品牌业务比重，鹿客科技已采取一系列突围措施，包括拓展新增ODM客户、拓宽产品组合、加大自有品牌研发与营销投入等。2026年初，公司在国际消费电子（881124）展（CES）上发布了号称“全球首款具备远距离无线光充电功能的AI智能锁”V7 Max。此次赴港IPO，鹿客科技明确募资将主要用于中长期技术研发及支持战略，自有品牌营销及海外市场扩张，以及偿还部分现有债务等。未来，鹿客科技能否在激烈的市场竞争中，解决自有品牌影响力薄弱等问题，实现业务结构优化，仍有待市场检验。