奇瑞汽车（HK9973）股份有限公司(下称“奇瑞”)交出了在港交所主板上市后的首份年度成绩单。

2025年，奇瑞实现总收入3002.87亿元，同比增长11.3%，首次迈过3000亿元大关。其中来自乘用车（884099）的收入为2723.52亿元，来自汽车组件及零部件的收入为217.25亿元，其他收入为62.1亿元。

相较营收，奇瑞盈利的增长更为显著。

2025年，奇瑞汽车（HK9973）利润为195.07亿元，同比增长36.1%。归母净利润方面，达到了190.19亿元，同比上升34.6%。2025年，奇瑞的毛利率从2024年的13.5%微增至13.8%，净利润率则从5.3%提升至6.5%。新能源（850101）营收方面，全年达到了980.23亿元，同比增长66.3%，占总营收32.6%，比起2024年的21.9%，增幅达两位数。

拆解毛利率来看，2025年奇瑞该项指标为13.8%，仅微增0.3个百分点。其中，占收入大头的乘用车（884099）板块，其毛利率甚至从2024年的13.2%降至12.8%，公司解释称毛利率下滑的主要原因在于：目前利润率较燃油车低的新能源汽车（885431）对总收入的贡献增加，以及市场竞争加剧。汽车组件及零部件的毛利率则相对稳定，从2025年的20.4%微涨至21.3%。

现金流方面，2025年奇瑞汽车（HK9973）经营活动产生的现金流入净额为201.30亿元，相较于2024年的448.87亿元，出现“腰斩”。公告中对此的解释是“主要是加快向供应商支付款项所致”。

与此同时，其投资活动现金净流出高达300.48亿元，同比大幅增加，主要用于购买理财产品、结构性存款及长期资产。一减一增之间，导致期末现金及现金等价物从2024年末的626.93亿元降至469.55亿元。

在国内市场竞争加剧的背景下，海外市场已成为奇瑞汽车（HK9973）维持增长和利润的关键“压舱石”。

按客户所在地划分，2025年，奇瑞汽车（HK9973）在中国(含港澳台)的收入为1428.68亿元，而来自其他国家和地区的收入高达1574.19亿元，海外营收首次超越国内，占总收入比重达到52.4%。

面向2026年，奇瑞汽车（HK9973）在财报的“展望及未来计划”中给出了清晰的路径，“品牌向上”无疑是其中的关键一环。

在品牌矩阵中，主攻高端市场的星途和智界被寄予厚望。2025年底，星途发布了全新品牌LOGO，被定位为奇瑞品牌金字塔的“塔尖”。2026年3月，星途3.0时代的首款车型EX7启动盲订，瞄准20万级市场，搭载全固态电池（886032）等新技术，意图强化其高端形象并提振销量。

但承载着品牌向上使命的两个高端品牌当前依然承压。与华为合作的智界品牌全年销售9.05万辆，同比增长56%，但绝对规模仍处低位。

值得警惕的是，星途品牌全年销量12.04万辆，同比下滑15%。这一数据意味着，在15万元至20万元价格带，奇瑞的高端化尝试仍在寻找有效突破口。

为此，奇瑞汽车（HK9973）正加大投入。2025年，其研发开支达到114.44亿元，同比增长23.8%；销售及分销开支也增长32.6%至111.09亿元。