3月31日，全球潮玩集合品牌TOP TOY更新港交所上市申请。最新招股书显示，2025年TOP TOY实现营收35.87亿元，同比增长87.9%；盈利能力同步提升，毛利率从2023年的31.4%稳步增长至2025年的32.1%；2025 年，受以权益结算的股份支付费用及优先股赎回负债公允价值变动等一次性非经营性项目影响，公司净利润为 1.01 亿元；经调整后净利润达 5.23 亿元，同比增长 77.5%，核心经营盈利表现大幅提升。

截至2025年末，TOP TOY全球门店数达334家，门店网络持续扩张，全球化布局初具规模，规模效应正逐步转化为利润释放的确定性。TOP TOY完成了从“出海（885840）试水”到“全球发展”的关键一跃。截至2026年3月，TOP TOY海外门店从个位数增至39家，进入日本、马来西亚等国家和地区，全球化布局正式驶入快车道。

同期，TOP TOY会员规模已达1200万，其中18岁以上成年用户占据主体，构成了稳定的核心消费（883434）群体。

自有IP与自研产品占比双升

招股书显示，进入发展第五年，TOP TOY自有IP生态构建成形，进入变现阶段。公司自有 IP 收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的 5.7%，实现跨越式增长。2025年推出的自有IP“Nommi糯米儿”全年销售额突破2亿元。

与此同时，TOP TOY也正持续加大对自有IP孵化的投入，2025年底开始陆续推出Mochi、Ninimo、Fofo等原创IP，相继落地6家自有IP主题店，丰富线下沉浸式体验场景，强化品牌势能与消费（883434）者粘性。截止2026年3月，TOP TOY的自有IP数量已增至24个。

另外，自研产品占比持续走高，自研产品收入贡献由2023年的53.6%提升至2025年的56.7%，不仅意味着更高的毛利率空间，更标志着TOP TOY正从“渠道驱动”向“产品驱动”加速转型，为长期盈利能力构筑更坚实的护城河。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年GMV计算，TOP TOY 的GMV及门店数量均位居中国前五大潮玩集合零售商首位；在2020年至2025年期间，成为中国增长最快的潮玩品牌。

海外布局进入快车道

过去五年，TOP TOY完成了从“出海（885840）试水”到“全球发展”的关键一跃。截至2026年3月，TOP TOY海外门店从个位数增至39家，进入日本、马来西亚等国家和地区，全球化布局正式驶入快车道。

凭借丰富多元的 IP 生态与产品体系，TOP TOY 正稳步推进全球化战略，加大美国、欧洲等发达国家市场布局力度，持续拓宽海外版图。随着全球布局不断深化、海外运营能力持续提升，其品牌国际影响力与全球势能有望稳步增强，进一步打开长期高质量成长空间。

走向发展新周期

站在当下，对TOP TOY的关注点或许应该回归市场的理性共识，即用怎样的预期标准来衡量一家刚满五年的潮玩公司。

创立五年，着力于人才储备与产业基建，TOP TOY搭建起了覆盖IP开发、产品设计、全渠道销售的一体化平台。从2025年开始，TOP TOY正式进入“第二个五年”的IP原创能力兑现期，尤其是核心自有IP Nommi糯米儿的破圈走红。“进一步丰富多元化IP矩阵与增强IP运营能力”，将依旧是TOP TOY下一阶段的首要目标。

2023年至2025年间，TOP TOY实现了营收、利润、自研占比“三升”的良好局面，展现出强劲的增长韧性与稳健的经营质量。在潮玩行业步入理性发展阶段的当下，这份成绩单无疑为市场注入了更多信心。

过去两年，潮玩行业经历了从狂热追捧到理性审视的周期（883436）切换。对于这家刚满五岁的潮玩公司而言，最 好的剧本或许才刚刚开始，不仅对企业本身，更对中国原创IP的未来格局。

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