近日，受地缘冲突局势缓和影响，港股成长板块迎来强势修复。截至上周五，恒生科技指数重返5000点，上周四的单日涨幅达3.67%。港股成长板块的反弹，重新吸引了市场的关注。

在此之前，恒生科技指数较2025年高点回落约30%，相比之下，同期恒生指数跌幅不到10%，港股成长板块经历深度调整，底部或已确立。国泰海通（HK2611）认为，当前港股科技板块正处于“利空出尽、空头回补、估值极低、流动性改善”的共振窗口。短期而言，反弹的弹性值得重视；中长期看，随着互联网平台从“投入期”迈向“AI变现期”，盈利拐点与估值修复有望形成合力，当前位置具备一定的配置价值。

结构性机遇的再审视

客观而言，港股当前所处的坐标并不难描摹。经历前期调整后，恒生指数市盈率仍处历史中低位区间；美联储货币政策紧缩空间有限，海外流动性压力可控；相关政策暖意正逐步向实体经济传导，人民币资产吸引力提升，这些是市场的共识部分。而分歧在于，什么样的资产能承接这轮修复的后半程。

显而易见的是，在当前国际政治经济格局复杂多变的环境下，单纯的低估值已不足以构成买入理由，盈利的可预见性与成长的可持续性，才是资金愿意支付溢价的方向，港股将由前期的估值驱动切换至盈利驱动。这意味着，今年的港股或将不再是普涨行情，只有慧眼识珠的投资人才能在其中挖掘到真正的宝藏。

从产业维度看，在科技互联网领域，ai应用（886108）端的代表性公司高度集中于港股；新消费（883434）赛道上，一批新兴品牌和零售业态的上市主体同样落子于此；创新药（886015）板块，港股生物科技公司的密度与纯度也显著更高。这些差异化资产的存在，为主动选股提供了丰富的选择。

因此，接下来的港股投资，选对策略和选对方向更为重要。

一位GARP策略践行者的解题思路

如果港股是一片“鱼塘”，那富国基金港股团队或许是其中相对优质的那一批“捕鱼者”。作为业内成立最早的专注港股投资的团队之一，富国基金港股团队既有业内知名的港股“老大哥”“双十二”基金经理张峰；又有多位中生代、新生代基金经理丰富团队配置，且在去年的港股行情中都取得了不错的成绩，彭陈晨正是其中的一员。

在2025年的港股行情中，创新药（886015）、新消费（883434）、互联网均有亮眼表现。彭陈晨所管理的富国全球消费（883434）精选，自2024年就在逐步提升对新消费（883434）和互联网的配置，2025年净值增长率为42.80%，业绩比较基准仅增长1.48%；她与王超合管的富国全球健康生活也因为对创新药（886015）的重仓配置，取得了62.99%的净值增长率，相比于业绩比较基准32.99%的增长率取得了显著的超额收益。

除了对机遇板块的精准布局，根据定期报告披露的持仓细节，彭陈晨对于个股质地近乎严苛的筛选，或许也是超额收益的来源之一。在富国全球消费（883434）精选混合的持仓中，绝大多数个股的ROE都在10%以上，动态PE(TTM)都在30倍以下，本质上是对个股增长潜力和投资价值的高追求。

这套打法的底色是GARP策略——Growth At Reasonable Price，以合理的价格买到尽可能高的成长，注重估值性价比和安全边际。这种更为审慎的成长股投资框架，更有助于挑出成长质地过硬的标的。在港股的结构性行情中，找到更具性价比的成长，决定了收益的成色。

据悉，拟由彭陈晨担任基金经理的富国港股通成长精选混合（A类：026923；C类：026924）今日起正式发行，这只产品将聚焦于港股成长板块，结合基本面自下而上精选个股，或将成为投资者捕捉港股成长板块机遇的有力工具。

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