4月24日早，山高控股（HK0412）(00412.HK)2025年年度报告出炉，全年实现营业收入约50.27亿元，毛利约20.73亿元，年内溢利约1.42亿元。截至2025年末，公司总资产约659.31亿元，其中新兴产业投资资产规模达510.71亿元，占比高达77.46%，现金及现金等价物约52.21亿元，财务基本面保持稳健。

报告期内，公司坚定推进产业投资控股集团转型，以绿电为主导、新基建为支撑，深度发力“绿电+算力”协同生态，新能源（850101）全国化布局提速，算电一体化模式落地见效，高质量发展根基持续夯实。

绿电版图加速扩张全国重点项目密集落地

新能源（850101）作为山高控股（HK0412）核心增长极，2025年实现规模与质量双提升，全国化布局多点开花。旗下山高新能源（HK1250）全年新增项目指标约2.2GW，累计储备突破5g（885556）W，形成华东、东北、华北、西北、西南五大区域核心布局，总装机容量达4.95g（885556）W，规模稳居行业第二梯队。区域标杆项目接连落地，鲁西南菏泽牡丹93.75MW风电（885641）项目顺利并网，年发电量预计2.35亿千瓦时；同期广西贺州100兆瓦风电（885641）项目完成6.75亿元EPC签约，成为公司布局华南清洁能源（850101）市场的关键支点，两大项目共同构筑起东西联动的绿电格局。

交能融合模式从试点走向规模化落地，依托母公司山东高速（600350）集团路网资源，菏泽牡丹风电（885641）二期、岚曹高速、菏宝高速边坡光伏等项目稳步推进，省内路域光伏新增并网26.49MW，覆盖多条高速公路（884154）沿线场景，“路网+电网+资本网+”商业闭环初步形成。板块确立“提风、稳光、布储、拓水”十五五战略方向，通过智能监控运维平台实现运维故障损失率降至0.48%，外部运维业务容量达2.1GW，服务国家电投、华电等头部客户，绿电交易、绿证交易规模持续攀升，运营效率与盈利韧性同步增强。

公司持续优化新能源（850101）业务结构，分布式与集中式并举、风电（885641）与光伏互补，工商业屋顶分布式光伏装机位居全国前列。同时稳步拓展储能（885921）、水电等新业态，推动产业从规模扩张向质效并重转型，依托低成本融资优势与全产业链运营能力，持续巩固在新能源（850101）领域的核心竞争力。

算电协同深化成型绿电+算力生态价值释放

山高控股（HK0412）率先打造“绿电+算力”协同发展模式，成为公司差异化竞争的核心抓手。通过战略参股世纪互联（VNET），探索稳定绿电直供算力设施，破解数据中心能耗与新能源（850101）消纳难题。

算电一体化项目实现关键突破，乌兰察布源网荷储一体化项目稳步推进，该项目以300MW新能源（850101）装机为数据中心提供专属绿电，形成“新能源发电（884150）+算力消纳”的良性循环，凭借创新模式斩获“算电协同先锋奖”。

这种“绿电支撑算力、算力反哺绿电”的生态模式，既契合国家新质生产力发展方向，又形成独特的产业壁垒。公司通过资本赋能与产业协同，抢抓AI爆发带来的算力需求红利，抢先布局清洁能源（850101）与数字基建的双向价值提升。

产融赋能提质增效战略转型迈向新阶段

产业投资与资本运作形成良性循环，为绿电与算力业务提供强劲支撑。报告期间，山高控股（HK0412）精准把握市场窗口，完成优质项目战略退出，形成“投资-培育-退出”的高效资本闭环，回笼资金持续反哺核心产业。同时创新融资手段，5亿美元债券续发创下境外融资两项纪录，首单企业公链数码原生美元票据成功发行，打通多元化低成本融资渠道，为新能源（850101）项目建设、算电生态拓展提供充足资金保障。

内部协同赋能效能持续释放，公司与大股东深度联动，在交能融合、光伏建设、技术研发等领域实现全产业链协同。投后管理从形式管控转向价值赋能，为核心子公司提供战略规划、资本对接、产业链整合全方位支持，推动资产效率与经营效益双提升。

展望“十五五”开局之年，山高控股（HK0412）将持续深化绿电主业纵深布局，依托路网资源加速风光新能源（850101）项目开发，做大做强新能源（850101）主业，推动能源（850101）网、算力网、交通网、资本网跨网耦合，加快向新型能源（850101）基建生态产业集团转型，以产业深耕与生态协同创造长期可持续价值。