国金证券（600109）股份有限公司李阳,赵铭近期对中国巨石（600176）进行研究并发布了研究报告《一季报点评：传统电子布龙头，涨价弹性持续贡献》，给予中国巨石（600176）买入评级。
业绩简评
2026年4月24日公司发布一季报：26Q1公司实现收入52.82亿元、同比+18%，归母净利12.67亿元、同比+73%，扣非12.76亿元，同比+71%。(前期业绩预告值为26Q1归母净利12.4亿元)业绩超预期，主因系①电子布涨价在报表端体现，②粗纱价格环比提高。
经营分析
(1)粗纱及制品：行业淡季不淡，供给小年、价格有继续上涨的空间。①单价方面，根据卓创资讯（301299）数据，26Q1全国缠绕直接纱2400tex均价3604元/吨，同比-4%、环比+2%。报价环比略有上涨，高端产品热塑/风电（885641）长协复价预计26Q2逐步落地；
②销量方面，26Q1期末行业库存85.9万吨，环比25Q4末减少0.3万吨，一季度淡季并未出现累库；
③2026年行业粗纱新增供给偏少，主因系玻纤龙头更加主动投资AI电子布，以及贵金属（881169）大幅上涨、提高粗纱单位资本开支。如果行业库存持续去化、粗纱存在涨价的空间。
(2)电子布：单价方面，26Q1行业7628电子布均价约5.21元/米，同比+26%、环比+18%。受织布机紧张和下游CCL价格持续上行的影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅51%(4月时点价格为6.28元/米，25Q3期末仅为4.15元/米)。
(3)AI电子布业务推进值得期待。公司低介电产品开发正在有序推进中，此外，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。
盈利预测、估值与评级
考虑到传统电子布的涨价预期，我们上修盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为68.37、82.79和87.66亿元，现价对应动态PE分别为19x、16x、15x，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；风电（885641）需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.36。
