中邮证券有限责任公司刘海荣,费晨洪近期对圣泉集团（605589）进行研究并发布了研究报告《电子树脂产销高增长，产能储备充足》，首次覆盖圣泉集团（605589）给予买入评级。
事件
2026年4月25日，公司发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现收入109.36亿元，同比+9.14%，归母净利10.07亿元，同比15.98%，扣非归母净利润9.34亿元，同比+12.61%，扣除股份支付影响后的净利润11.49亿元，同比+26.27%。2026年Q1实现收入26.71亿元，同比+8.62%，实现归母净利1.77亿元，同比-14.21%，实现扣非归母净利润1.74亿元，同比-9.46%。
点评
公司树脂产品销量保持高增长。2025年，公司合成树脂（884212）销量79.73万吨，同比+14.61%，其中酚醛树脂销量58.44万吨(同比+10.56%)，铸造树脂21.29万吨(同比+22.29%)；先进电子材料及电池材料销量8.35万吨，同比+21.05%；生物质产品销量24.50万吨，同比+12.89%。2026年Q1，合成树脂（884212）销量19.29万吨，同比+15.9%，先进电子材料及电池材料销量2.29万吨，同比+30%，生物质产品销量5.95万吨，同比+5%。
公司高速高频树脂国内领先，产能储备充足。公司自2005年起布局电子材料，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢树脂量产，是国内最早布局的企业之一，已与头部PCB/CCL厂的联合开发与批量供货，国内市占率领先。2025-2026年公司计划进一步扩大产能，持续提升在行业内的市场份额。
我们预计公司2026-2028年实现归母净利，14.75/19.15/24.83亿元，对应PE23/18/14倍，给予“买入”评级。
风险提示：
PPO等树脂消费（883434）增速及预期；高速高频树脂新竞争者进入；苯酚和糠醛等原料价格上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）张煜暄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.37%，其预测2026年度归属净利润为盈利14.25亿，根据现价换算的预测PE为22.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.0。
