近日，江西生物再次向港交所递交上市申请，中金公司（HK3908）、招商证券（HK6099）国际为其联席保荐人。此前，江西生物于2025年4月、10月两次递交的港股招股书因满6个月，皆已失效。

江西生物是中国乃至全球最大的人用破伤风抗毒素（人用TAT）提供商。招股书显示，按2024年销量计，其在中国内地及全球的市场份额分别高达65.8%及36.6%，且连续18年在中国内地市场保持50%以上的份额，处于绝对主导地位。

公司已构建起涵盖人用药与兽用药的协同产品组合，并拥有中国最大的GMP标准马匹饲养及血浆采集设施。

从市场前景看，全球破伤风被动免疫产品市场预计到2033年将达到7.94亿美元。由于破伤风抗毒素具有见效快、成本低（比免疫球蛋白低约10倍）等显著优势，江西生物的产品已远销亚洲及非洲30多个国家，占据了中国出口量的近100%，在菲律宾和埃及等海外市场拥有极高的占有率。

相较于前两次递表，此次江西生物更新了2025年全年财务数据与海外业务进展。

从财务数据看，这家药企拿出了可观的成绩单。2023年 ~2025年，公司分别实现营业收入1.98亿元、2.21亿元和2.35亿元；同期分别实现归母净利润5548万元、7514万元和9479.4万元，两年累计增幅达71%；毛利率则分别为67.8%、70.3%、76.8%，逐年升高。

江西生物收入亦主要倚重于销售人用破伤风抗毒素。招股书显示，2023年~2025年，公司人用TAT产品收入占总营收的比例分别为93.0%、93.3%、96.4%，公司绝大部分营收和利润均来自这一款核心产品。

出口波动同样让人关注。公司的出口销售主要服务东南亚及非洲市场，2025年首四个月公司出口销量约370万支，到了2026年同期骤降至140万支，减幅超过六成。招股书解释称这是“受海外客户需求所带动，因此年内会出现若干波动”。

同时，公司出口业务利润率明显偏低。2025年，公司人用TAT产品出口均价约为人民币3.8元/支，仅为国内均价12.3元/支的约30%，出口毛利率54.1%，明显低于国内88.1%的水平。

目前掌舵这家老牌疫苗企业的是一位“90后”。资料显示，现年32岁的敬玥2017年5月加入江西生物，2022年1月起担任董事长。而与其搭班的总经理姚晓东则资历颇深，他在1992年9月便进入江西生物工作，2006年7月起一直担任总经理，拥有超过32年的制药行业经验。

董事长敬玥透过海南至正（敬玥持有99%权益）持有的4875000股股份及前海天正（海南至正全资拥有）持有的203687250股股份行使公司约76.64%的表决权。敬玥、海南至正及前海天正成公司的一组控股股东。

此外，公司董事会中还出现了一名“00后”的身影。25岁的敬瑞华担任执行董事，其为董事长敬玥的妹妹。