21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道
停牌两周，5月6日晚，东方证券（600958）（600958.SH）发布董事会决议公告和《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》等文件，东方证券（600958）与上海证券合并重组工作的方案基本确定。
合并预案显示，本次交易各方将按照优势互补、协同共赢的原则，通过东方证券（600958）发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权实现合并重组。其中，东方证券（600958）拟向百联集团、上海国际投资、上海国际集团、上海城投及国泰海通（601211）发行股份，购买其合计持有的93.75%股权；同时拟向国泰海通（601211）支付现金，购买其持有的剩余6.25%股权。
经各方协商，本次预案进一步确定发行股份价格为10.49元/股（东方证券（600958）停牌前收盘价9.34元，溢价约12.3%）。方正证券（601901）研报指出，本次交易发行价高于1倍PB（市净率）且高于股票现价，体现了交易对东方证券（600958）现有股东权益的呵护。
不过，本次交易标的资产上海证券的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定，东方证券（600958）董事会决定暂不召开审议本次交易事项的股东会。后续，标的资产的最终交易价格，将以合规资产评估机构出具并经国资备案的评估报告确定的评估结果为基础，由各方公平协商后确定。
关于合并重组目的，东方证券（600958）在公告中表示，本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于推动上海金融国资布局优化和深化金融国资国企改革（886021），有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资（000900）银行建设。
受上述消息影响，东方证券（600958）5月7日复牌交易，市场关注度显著提升，股价当日上涨2.14%，最新价报每股9.54元，总市值升至810.6亿元。
合并后长三角区域优势凸显
21世纪经济报道记者了解到，东方证券（600958）将统筹考虑资源配置和发展战略，充分融合上海证券现有客户和渠道基础、人才团队和业务能力，打造长三角领先、全国一流的综合财富管理服务体系，更好服务上海国际金融中心建设与长三角一体化（885832）发展战略。
一是网点将扩容至250家，深耕上海、辐射长三角地区。截至2025年末，东方证券（600958）拥有7家分公司和163家证券营业部，全资持有东证资管、东证期货、东证资本、东证创新、东方香港等专业子公司，并作为第一大股东参股汇添富基金；上海证券在境内设有分支机构80余家，其中在上海本地设有35家分支机构，并在浙江、江苏等长三角核心省份完成深度布局。
合并重组完成后，两家深耕本土、在上海地区具备扎实业务根基与深厚客户资源的券商相互协同，东方证券（600958）分支机构总数将增至250家左右，上海地区网点数将达到79家，后续将进一步聚焦深耕上海、拓展华东，持续强化区域综合服务能力，更好服务地方实体经济与资本市场建设。
二是财富管理能力将跃升，推进渠道与产品的深度融合。东方证券（600958）拥有全国性网络和较成熟的业务平台，基金投顾业务服务规模及复投率保持行业领先；上海证券则在长三角地区拥有广泛的经纪业务网络和深厚的客户基础。
交易完成后，双方在财富管理领域的客户资源、渠道布局及产品体系上的互补效应将进一步释放。同时，上海证券是具备基金评价业务资格的7家机构之一。合并后，基金评价能力的补全将与东方证券（600958）现有的投研体系与综合服务能力相互赋能。
助力打造上海国际金融中心
值得注意的是，本次交易后百联集团、上海国际集团将成为东方证券（600958）新增的重要战略股东，有望分别在消费（883434）、金融及科创领域为公司持续赋能。
从股权结构来看，东方证券（600958）于2015年、2016年先后实现A股与H股两地上市，第一大股东申能集团持股26.63%；上海证券注册资本53.27亿元，百联集团为控股股东（持股50%），其余股东依次为国泰海通（601211）（24.99%）、上海国际投资（16.33%）、上海国际集团（7.68%）及上海城投（1%）。
“引入百联集团、上海国际集团等战略股东，将为公司未来发展提供重要资源和支持。”东方证券（600958）表示。
其中，百联集团作为上海市属大型国有商业集团，将在大消费（883434）领域的产业布局与客户资源上为公司持续赋能；上海国际集团作为上海国有资本投资运营平台，将依托其丰富的市场化产业基金，在金融与科创领域为公司提供深度支持。
与此同时，作为上海本土重要综合类券商，东方证券（600958）的综合竞争力将稳步提升，助力“上海国际金融中心建设”这一重大国家战略，提升上海国际金融中心的竞争力和影响力。
东方证券（600958）强调，此次合并重组有助于通过资源整合，提升上海本土券商的整体竞争力，未来东方证券（600958）股东将涵盖能源（850101）、消费（883434）、金融、科创、传媒等多个领域，有助于进一步打造上海国际金融中心优势。
东方证券（600958）表示，合并重组将有助于统筹两家公司资源，实现资本、人才、客户及牌照资源的优化配置，提升国有金融资本使用效率，集中力量打造一家资本实力更雄厚、业务结构更均衡、人才队伍更优秀、抗风险能力更强的上市券商。
顺应券商做强做优发展导向
自2023年以来，监管多次提到打造一流投行、鼓励头部券商收并购、支持中小券商差异化发展等内容。市场普遍认为，未来券业将出现“大而全”券商与“小而美”券商并存的情况。
2026年以来，随着东吴证券（601555）宣布战略整合东海证券打响年内券商并购“第一枪”，东方证券（600958）与上海证券的合并重组紧随其后，券业并购浪潮已然开启。
这股浪潮后续又将如何演进？综合券商人士观点来看，继上述案例之后，潜在的“第三枪”或将聚焦于两大主线：地方国资驱动的区域整合与同一控制体系内的资源优化。
一方面，地方国资主导的区域整合已成为本轮券业并购的主流方向。在江苏省，继东吴证券（601555）整合东海证券后，华泰证券（HK6886）与南京证券（601990）的潜在动向备受市场关注。此外，福建省内，兴业证券（601377）与华福证券因股权关联度高，长期存在合并讨论；安徽省内，业务定位相似的国元证券（000728）与华安证券（600909）作为省属双券商，也一直是市场猜想的焦点。
另一方面，同一控制体系下的券商资源整合也在加速推进，其中“汇金系”的整合尤为引人注目，尤其是中金公司（601995）拟吸收合并东兴证券（601198）与信达证券（601059），被视为关键一步。
未来，随着券业集中度加速提升，各家合并券商能否实现“1+1>2”的协同效应，推动整合从“物理反应”迈向“化学反应”，将成为重塑券商竞争格局的关键。
