国海证券（000750）发布研报称，预计稀美资源（HK9936）(09936)2026-2028年营收分别为30.13、37.53、48.40亿元，同比增长34%、25%、29%；归母净利润分别为3.53、4.52、5.87亿元，同比增长106%、28%、30%，对应PE分别为12.13/9.47/7.30X。考虑到公司钽价中枢维持高位、盈利结构持续改善、海外市场盈利潜力充足，公司整体利润具备较强向上弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

国海证券（000750）主要观点如下：

终端高景气持续验证，钽铌赛道潜力尽显

1)钽：供应韧性匮乏叠加需求强劲增长，供需错配催化价格中枢上行。终端消费（883434）以溅射靶材、电容器、高温合金为主。半导体（881121）：以溅射靶材为核心，广泛应用于高端半导体（881121）芯片制造环节。伴随人工智能（885728）算力需求持续爆发，全球AI基础设施投资持续加码，2026年北美五大云厂商合计资本开支预计将提升至7295亿美元，同比增速超60%，拉动高端钽靶材需求持续高增。电容器：钽电容器凭借高可靠性、低漏电流、长寿命等性能优势，稳居高端电容核心份额。下游深度受益AI服务器、新能源汽车（885431）双轮驱动，在算力硬件电源管理、车载电控、电池管理系统等关键部件渗透率持续提升，行业需求具备强刚性与高成长性。高温合金：行业景气度持续上行，商业航天（886078）、燃气轮机产业化提速叠加军工（885700）需求稳健扩容，持续提升高温合金用钽需求水平，为钽消费（883434）提供坚实基本面支撑。

2)铌：新兴应用加速渗透，需求迎来高弹性增长窗口。非钢领域中，超导、光通信增量可期。超导：铌材在非钢领域增量突出，超导用铌主要覆盖粒子加速器系统、超导磁体、核聚变装置三大应用方向，行业成长性明确，预计未来需求增速维持30%以上。光通信：薄膜铌酸锂作为新一代光子集成核心材料，凭借优异光电性能，深度赋能光模块、光引擎及光子计算产业变革。公司氧化铌产能位居全球第二，为铌酸锂量产提供关键原料保障，充分受益光通信技术迭代与产业升级红利。

四大核心优势助力高质量发展

赛道优：供需紧平衡加剧，冶炼端利润弹性凸显。2026年初至今，全球钽供应持续趋紧、矿价快速上行。经该行测算，冶炼环节利润增幅显著高于矿端，中游盈利弹性有望充分释放，公司作为钽铌冶炼龙头将深度受益于周期（883436）红利。产品强：高端突破+海外拓展，高附加值驱动增长。2025年，公司多项核心产品实现突破，推动产品结构向电子元器件、超导、高纯靶材等高附加值领域升级。同时海外市场拓展成效显著，海外客户对高端产品溢价接受度更高，海外营收占比提升将进一步放大整体利润弹性。管理精：精准把握周期（883436），战略备货筑牢盈利底气。公司对行业周期（883436）判断精准，低位战略备货尽显行业深耕底蕴，低价原料库存有望在价格上行周期（883436）持续释放利润，进一步强化盈利韧性。客源广：全领域覆盖+全球布局，头部客户资源壁垒深厚。公司客户矩阵多元优质，合作客户多为各领域头部企业，凭借长周期（883436）的资质认证形成了天然的行业准入护城河。客户遍及中国、东亚、欧美等主要发达经济体，形成高粘性、高壁垒的全球客户网络，支撑长期稳定发展。

政策利好频传，钽铌战略价值凸显

2026年5月9日，国务院审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例(草案)》。政策明确了战略性矿产的统筹规划与储备应急机制，显著提升了钽铌等小金属（881170）的战略地位。未来，钽铌价格走势将不再仅取决于基本面，政策面的行政干预与收储预期将成为影响价格的关键因素，品种溢价或进一步抬升。

风险提示：主要原材料成本大幅上升；汇率大幅波动；下游需求大幅波动；产能建设进展不及预期；政策超预期风险。