21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道
近期，A股市场持续震荡，券商中期策略会密集释放观点，展望下半年宏观走势与市场策略。
5月27日，“券商一哥”中信证券（600030）（600030.SH）2026年资本市场论坛在上海举办。会议以“韧链强基 科创自立”为主题，中信证券（600030）研究部研究团队集体亮相，释放出极具参考价值的投资信号。
“全球投资者正对韧性和安全给出更高溢价。”中信证券（600030）执行委员、中信证券（600030）国际董事长李春波在致辞中表示，随着地缘风险影响的加深与国别的分化，投资难度的上升将提升全球投资者对韧性与安全的偏好，这也将成为中国资本市场与实物资产价值重估的重要基础。
他指出，从资本市场来看，“韧链强基 科创自立”的产业与政策格局，将深刻重塑资本市场生态，成为资本市场践行金融强国战略的关键抓手。
从投资端来看，“长钱长投”制度环境日益完善，在更好服务新质生产力发展的同时，也为投资者分享中国科技进步成果打开了广阔通道，更多投资者将伴随科技型企业的发展壮大获得收益。随着中国资本市场韧性的持续提升，“低波慢牛”的预期将更加深入人心，投融资协调发展的格局将更加稳固。
实际GDP增速有望达到4.7%
中信证券（600030）首席经济学家明明指出，当前全球经济正经历深刻的结构性转型。发达国家刚性债务和利息支出已成为财政拖累，长期增长动能受损。受美伊冲突等地缘政治因素影响，国际油价上行，预计将滞后推升美国通胀压力，进而压缩美联储的降息空间。在此背景下，2026年美国经济或将温和增长，美债利率短期内预计维持高位运行，美元指数或将持续走强。
相比之下，我国经济呈现出“波动中复苏”的鲜明特征。明明预计，在宏观政策持续发力下，2026年我国实际GDP增速有望达到4.7%，通胀水平抬升下名义GDP有望回升。
财政方面将保持温和扩张态势，随着地方化债工作稳步推进，地方政府财力有望逐步改善，政策对经济的提振作用将持续显现。货币方面，当前市场流动性保持合理充裕，降准的必要性相对较低，温和通胀诉求下，降息紧迫性也有所降低。
大类资产配置方面，明明认为，在经济复苏与通胀温和回升的背景下，权益资产的性价比相对突出，A股市场中AI产业发展和大宗商品价格上涨将成为市场定价的重要主线。
债券市场方面，利率债短端预计将保持稳定，长债利差有望收窄，信用债收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差保护、高胜率的板块。汇率方面，人民币汇率有望迎来温和升值。
用K型思维替代牛熊思维
对于下半年的股票投资策略，中信证券（600030）首席A股策略师裘翔介绍了应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国、用K型思维替代牛熊思维去看市场、从“建造AI”到“适应AI”去看技术。
他表示，从AI发展的影响来看，无论是宏观层面的经济增速，还是市场层面的个股涨幅，甚至个体层面的劳动收入，AI均带来了显著的K型分化。
从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而“适应AI”则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。转型，要向内求。
配置策略则是AI+能化的新杠铃结构。裘翔指出，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，AI、能化两大领域是今年产生超预期供需缺口和能够实现利润兑现最重要的两个领域。AI+能化构成今年新的杠铃结构，类似于2023年至2024年的AI+红利以及2025年的AI+资源。
就美股而言，中信证券（600030）国际首席股票策略师Alexander Redman表示，一个表现较好的拟合模型显示，美股当前已经处于超买状态，未来一年内的上行空间可能有限。
市场一致预期认为标普500（SPX）的EPS（每股收益）将在未来两年延续快速增长趋势，并显著超过过去40年的平均水平。但与此同时，市场极度乐观，标普500（SPX）的周期（883436）调整市盈率来到高位，市销率突破了互联网泡沫期间的高点，散户保证金余额占市值比例也创下纪录。
