21世纪经济报道记者吴佳楠深圳报道
5月29日，由21世纪经济报道、广东粤港澳大湾区（885521）研究院主办的2026湾区财富大会在深圳正式启幕，大会以“在不确定性中寻找确定性”为核心主题，汇聚境内外财富管理机构和资管机构代表、首席经济学家、宏观分析师、策略分析师、期货分析师等参会嘉宾，共探全球资产配置新机遇。
华夏基金(香港)总监、股票投资经理景然在大会现场对港股资产的流动性、估值与赛道进行分析。
(华夏基金(香港)总监、股票投资经理景然)
景然表示，现在市场的共识性机会在于AI及AI里的硬件类、短缺类的资产，这些都是日常在投资中配置的重点。但港股领域的“逆风资产”，也就是港股的科技龙头企业，不排除在今年后半程或许有表现不错的信号出现。
景然认为，以港股为代表的海外中资股市场，从年初到现在经历了一波系统性的回调，整体来讲现在的估值是很有性价比的，在历史均值向下接近一倍标准差的地方。在估值修复到了相对合理的水平之后，市场更多还是要关注企业的盈利兑现和结构性机会。
“流动性上，还是港股比较重要的支撑。首先就南下资金投入到港股的增速来讲，今年显著减缓；其次，港股大量的IPO相对稀释了部分的流动性。另有新兴基金之前比较充分地配置了港股市场，今年日本、韩国市场表现得更好、更抢眼。在这样的背景下，实际上外资流入香港市场的节奏也有所放缓。”景然表示，总体来讲，港股流动性并没有其他表现特别好的几个市场充沛，这也是从宽基角度看港股不瘟不火的重要原因。
不过，景然表示，港股作为离岸市场，对资金流向和全球流动性变化更加敏感。短期来看，全球资金流向对于港股市场影响非常大。但抛开短期扰动，从中长期趋势来讲，不管是中东还是欧洲的股权基金，都有一定机会增加对港股的配置，同时香港作为国际金融枢纽，也是一个非常重要的平台。
对于今年港股科技龙头公司的差异化表现，景然表示，恒生科技今年的利润率下修，这是因为头部科技龙头公司参与去年开始的外卖竞争，这些公司有平台业务属性，需要流量入口的重要支撑，导致盈利能力在下降。如果这些平台型公司后续进行战略调整，对于企业盈利能力将是正面支持，这是可以作为股价表现的前瞻指标进行重点观察。
“现在的市场大家是选择性忽视它们对于AI领域竞争性的增强，更多把眼光集中在了利润率下修。但如果利润率的下行趋势得到改善，或者是逆转了以后，相信这些拥有比较深护城河的中国互联网龙头公司还是有希望扭转局面的。”景然表示。
对于港股市场的生物科技领域，景然认为下半年也有扭转局面的机会。因为中国的创新药（886015）和生物科技领头公司，取得了非常长足的进展。当然也要看到港股的这些创新药（886015）和生物科技公司的股价表现受到融资环境、临床进展和风险偏好的影响比较大，估值波动也比较大，但是相信如果市场对于同样是处于新经济领域和重要板块的情绪修复到来以后，该板块股价弹性也是非常巨大的。后续需要关注具备差异化管线、国际化授权能力和商业化兑现能力的企业。
“总体来说，港股的成长资产今年年初已经完成了一定程度的估值修复，后续的上涨动力还是要耐心观察盈利兑现和结构性赛道的机会。需要重点关注港股的生命线即流动性，互联网平台龙头公司和创新药（886015）领域都可能成为下半年反转的胜负手。最终要明确在这样不确定的环境下，主动管理、赛道精选和风险控制更为重要。”景然表示。
