近日，恒生指数公司宣布，将智谱（HK2513）、MiniMax正式纳入恒生科技指数，新成分股自6月起生效。这一调整被市场解读为恒生科技指数向人工智能（885728）(AI)主题转型的里程碑式变革，标志着中国AI头部企业正式获得港股核心指数的认可。
填补指数AI板块权重空白
此次调整并非偶然。当前，智谱（HK2513）总市值已超6600亿港元，近一个月日均成交额超300亿港元，具备扎实的市场流动性和估值基础。而MiniMax虽然2026年1月才登陆港股，却创下全球AI公司最快上市纪录，目前其市值维持在2100亿港元左右，累计服务超2.36亿全球用户及21.4万家企业客户，商业化进程加速推进。
“此前，恒生科技指数的‘AI含量’偏低，消费（883434）与互联网应用类公司占比过高，导致其在全球科技股行情中跑输同类指数。”华泰证券（HK6886）在研报中表示，此次纳入智谱（HK2513）和MiniMax，正是恒生指数管理层对成分股结构的主动修正，有助于提升恒生指数科技属性与全球竞争力。数据显示，2025年以来，恒生科技指数已累计上涨40.1%，其中AI板块贡献度不足10%，新成分股的加入有望填补这一空白。
值得注意的是，新成分股纳入初期呈现明显的市场分化。6月2日，恒生科技指数大涨4.72%，但MiniMax当日下跌5.72%，智谱（HK2513）下跌3.68%，并未跟随大盘走强。这一现象背后，是市场对AI企业盈利模式的理性审视。
数据显示，MiniMax仍处于亏损阶段。其中，2025年归母净利润亏损18.72亿美元，尽管营收同比增长158.95%至0.79亿美元，但其经营活动现金流净额仍为负。相比之下，智谱（HK2513）凭借更成熟的商业化布局展现出更强的市场韧性。
事实上，AI企业普遍面临研发投入高、盈利周期（883436）长的问题，市场对其估值的分歧必然导致股价波动。对此，有业内人士表示，市场的短期波动不影响长期价值，随着AI大模型在B端企业服务、C端原生产品的落地，头部企业有望实现规模效应与盈利改善的双重突破。
重构市场AI科技投资逻辑
此次调整还引发了市场对AI行业发展及科技投资逻辑的思考。目前，中国已有4家企业的AI模型跻身全球前12位，技术实力持续追赶美国。智谱（HK2513）与MiniMax的纳入，意味着中国AI产业的发展获得资本市场的更多认可。
“此次调整将引导增量资金流向AI赛道，尤其是具备技术壁垒与商业化能力的头部企业。”中国银河（HK6881）证券在研报中表示，未来，港股科技投资将形成“现金流确定性+产业趋势确定性”的双主线，AI算力、大模型应用等细分领域有望成为资金聚焦的核心。此外，AI企业将面临更严格的信息披露要求与市场监督，这有助于行业整体规范化发展，加速淘汰缺乏核心技术的跟风企业。
对于港股市场而言，此次调整优化了指数的行业代表性。恒生科技指数作为追踪港股科技企业的核心指标，此前因成分股结构失衡导致吸引力下降，而AI头部企业的加入，使其与全球科技指数的行业结构更具可比性，有利于吸引海外资金配置。
技术突破与盈利成关键
展望后市，市场普遍认为AI企业的长期价值将取决于技术迭代与盈利兑现能力。MiniMax创始人兼CEO闫俊杰表示，2月公司年度经常性收入已超1.5亿美元，开放平台新注册用户数较2025年12月增长4倍以上，M2系列文本模型单日词元消耗量增长6倍，商业化落地成效初显。智谱（HK2513）则凭借庞大的用户基数与稳定的交易活跃度，有望持续享受行业增长红利。
值得一提的是，两家企业被纳入恒生科技指数的同时，均同步推进A股上市。智谱（HK2513）6月1日发布公告，拟申请科创板上市，计划募资150亿元用于大模型研发及平台建设。MiniMax也于日前启动科创板上市辅导。这一“先H后A”的资本路径，将进一步拓宽其融资渠道，为技术研发与商业化提供持续资金支持。
“AI行业正从概念炒作进入价值投资阶段，只有那些能将技术优势转化为商业收入的企业，才能在长期竞争中胜出。”华泰证券（HK6886）在研报中表示，投资者应关注企业的研发投入效率、客户留存率及毛利率改善趋势，避免盲目追逐高估值标的。
此次调整是中国AI产业迅速发展与港股市场生态优化的生动缩影。随着AI技术在各行业的深度渗透以及政策持续加码，港股科技指数的AI属性将进一步强化，为全球投资者分享中国科技创新红利提供重要渠道。
