里昂发布研报称，澳门博彩业正迎向慢车道，整体博彩收入同比增速将因高基数及缺乏增量驱动而放缓。行业第二季正值季节性淡季，加之即将于6月11日至7月19日举行的国际足协世界杯赛事长达39天，料将分流部分旅客，可能导致第二季行业EBITDA出现按季下跌。该行将澳门2026年博彩总收入增幅预测微降1个百分点至同比增长4%，达到2,573亿澳门元，并普遍下调了板块内多只港股的目标价。
该行指出，行业竞争正在加剧，金沙中国(01928)与永利澳门（HK1128）(01128)均在首季业绩中上调了资本开支指引，这可能迫使美高梅中国（HK2282）(02282)及澳博控股（HK0880）(00880)同样加大资本投入以维持竞争力。该行预测行业总资本开支将由2025年的20.6亿美元大幅增至2026年的37.87亿美元，导致2026及2027年行业自由现金流低于2025年水平，自由现金流受压。
在个股方面，银河娱乐（HK0027）(00027)仍为该行行业首选，因其在行业中处于最佳位置，展现出稳定的博彩收入市占率、EBITDA利润率以及强劲的资产负债表。该行将银娱目标价由47.4港元下调至41.4港元，维持“跑赢大市”评级。金沙中国因开展澳门威尼斯人客房翻新工程调高资本开支，短中期利润率或承压，目标价由20港元下调至17.3港元，维持“跑赢大市”评级。
此外，美高梅中国（HK2282）鉴于路凼地区竞争加剧面临潜在资本开支上行风险，目标价由19.2港元下调至14.5港元，维持跑赢大市评级。永利澳门（HK1128）计划兴建全新豪华酒店项目Wynn Enclave限制了未来股息增长空间，目标价由5.7港元微调至5.6港元，维持“持有”评级。澳博则最易受到对手投资计划挑战，未来容易面临市占率流失，目标价由1.7港元下调至1.4港元，维持“跑输大市”评级。
新濠博亚(MLCO.US)将继续在澳门维持稳定的市场份额，而其海外业务在2026年第二季仍面临一定压力。该行看好近期收购商标、其5亿美元的股份回购计划，以及可能在2026年底前恢复派息。然而，2026年预估净负债对EBITDA比率仍高达4.3倍(2019年为1.9倍)，这将限制股份回购和派息的幅度。目标价由8.5美元下调至每股6.1美元。评级由跑赢大市调降至“持有”。
