东吴证券：首予国轩高科“买入”评级，大众赋能与全球化布局推动盈利修复

东吴证券（601555）(601555.SH)研报指出，国轩高科（002074）(002074.SZ)动储双轮驱动成长，大众赋能与全球化布局推动盈利修复。2025年实现归母净利润23.83亿元，同比+97.49%，其中非经常性损益贡献较多；扣非归母净利润4.32亿元，同比实现较快增长，主业经营延续改善。2026Q1扣非归母净利润0.41亿元，同比+179.51%，表观归母受金融资产公允价值波动扰动。大众为公司第一大股东，参与公司治理、制造和全球客户拓展，UC标准电芯进入量产阶段，海外收入占比提升，全球化布局逐步兑现。扣非主业低位修复，储能（885921）放量与动力亏损收窄驱动利润改善。2026年表观归母同比下降，主要因2025年非经常性损益基数较高；扣非主业口径下，公司受益于储能（885921）出货增长、动力业务亏损收窄及费用摊薄，盈利能力有望逐步修复。首次覆盖，给予“买入”评级。