美国银行（BAC）发布研报表示，今年以来铝价保持韧性，但中国宏桥（HK1378）(01378)股价却持续承压，这主要受市场情绪打压而非基本面恶化，当前估值已处于“过度悲观”水平，这为中国宏桥（HK1378）提供了上行空间。因此，美银维持该股“买入”评级，目标价为45港元。
报告指出，市场担忧中国电解铝产能利用率高达105%-110%，但中国宏桥（HK1378）强调，上半年103%-104%的利用率不代表全年趋势，可持续区间应为99%-101%。国家发改委正在推进的300-400kA电解槽三年改造计划(300kA产能约占10%-20%)将阶段性压低开工率，加上2017年行业整顿的前车之鉴，行业“不太可能冒险触碰监管红线”。
对于印尼产能快速扩张的担忧，美银认为同样被夸大。该行表示，基础设施瓶颈严重，甚至连设备都需从其他行业调配，这意味着实际产出有限，未来供应增长将呈渐进式。中东方面，即便冲突前当地铝价就比中国存在10%-13%的价差，重建需求将提振消费（883434），且产能重启需6-18个月，短期难以形成供应冲击。
另外，由于沪伦价差拉大且LME库存处于历史低位(约31-32万吨)，4月以来中国铝材出口明显提速，国内库存已从峰值140万吨降至120万吨。美银表示，长期来看，铝、能源（850101）转型和新兴行业支撑需求增长。按当前2026年预期市盈率6-7倍计算，该行认为市场正在计入过度悲观的情绪。
中国宏桥（HK1378）一季度利润达77-80亿元人民币，二季度预计维持相近水平。当前铝价仍坚挺在24,000元/吨附近，吨铝利润约8,000元，盈利可见度良好。公司还完成了超65亿港元的年内股份回购，派息率达63%-65%，对应股息收益率约10%，这都为中国宏桥（HK1378）股价提供了支撑。
