招银国际发布研报称，首次覆盖中芯国际（HK0981）(00981)H股，予“买入”评级，目标价110港元。折旧仍将是限制利润率恢复的主要因素，但中芯国际（HK0981）在中国的战略稀缺性及收入质量的改善应可支持积极的风险回报。该行采用5倍2027预测市账率，乘以2027预测每股账面净值2.8美元(基于汇率折合约22.2港元)，从而得出目标价110港元。
该行指出，中芯国际（HK0981）是中国的核心晶圆制造平台，结合了国内规模、广泛的成熟与特色工艺覆盖、先进逻辑能力，以及对中国无晶圆厂生态系统的深度涉足。目前其投资视角正从产能扩张转向产能转换(即将先前的资本开支转化为合格的12英寸产出)、产能利用率维持高位、产品组合改善推动平均售价提升，以及全资拥有中芯北方(SMNC)带动整体盈利增长。
该行预测，在产能利用率高企、有利的产品组合改善平均售价，以及现有12英寸晶圆厂逐步进行产能转换的推动下，预测中芯国际（HK0981）2026、2027及2028的收入将分别增长22%、14%及12%。公司对次财季的指引为收入按季增长14%至16%，毛利率达20%至22%，证实了更强劲的出货量、更好的平均售价及高价值产能的更快释放。此外，AI需求亦支持了其更广泛的芯片产品供应，而国产化需求将继续推动国内客户转向本地代工产能。
