兆易创新市盈率显著高于128.83倍的行业水平
投资时间网、标点财经研究员 吕贡
2026年5月以来，A股存储芯片（886042）板块指数持续攀升，国内存储龙头兆易创新（603986）科技集团股份有限公司（下称兆易创新（603986），603986.SH，3986.HK）股价也一路上涨，并于6月29日触及846.66元/股（按前复权计算，为A股股价，下同）高点。与5月6日343.54元/股收盘价相比，该股涨幅达到146.45%。截至6月30日收盘，兆易创新（603986）股价小幅回落至815.00元/股。
股价快速拉升期间，兆易创新（603986）多次触及A股交易异常波动标准。6月29日晚间，公司发布风险提示公告，明确指出自2026年6月15日至同年6月29日连续10个交易日内，公司股票收盘价涨幅偏离值累计达到73.42%，短期涨幅较大，后续或存在快速回调的风险。同时，截至2026年6月29日，兆易创新（603986）最新滚动市盈率为200.17倍，显著高于128.83倍的行业水平（集成电路设计），亦存在估值较高的风险。
2026年以来兆易创新A股股价走势情况（元/股）（按前复权计算）
当前，存储芯片（886042）市场正迎来供给侧深度调整。根据TrendForce报告，三星、SK海力士（SKHY）、美光三大国际存储巨头加速推进“淘汰成熟制程”战略，消费（883434）型DRAM供给持续收缩，价格螺旋上升。2026年第一季度，消费（883434）型DRAM价格累计上涨75%至80%，创近五年单季涨幅记录，第二季度合约价预计再涨45%至50%，形成连续两季暴涨。
多家券商在近期研报中给出偏乐观的判断。中山证券在2026年4月电子行业周报中指出，机构预测存储行业景气度有望延续到2027年；申港证券亦认为存储景气延续，且国内存储厂商有望在先进存储产能扩充、国产替代机遇下持续受益。
不过，国盛证券（002670）在5月发布的深度研报中揭示了此轮涨价的特殊性，其指出，本轮领涨品种并非高容量新品，而是即将退市的老旧规格，即4Gb以下产品成主力，其中DDR4 4Gb三月均价涨超20%，DDR3与DDR2因产能断崖下降，三月涨20%至40%，出现了“越老越贵”现象。
该券商进一步指出，三大原厂（三星、SK海力士（SKHY）、美光）将重心转向DDR5与HBM，DDR4及以下产线加速关停，成熟制程出现“供给真空”，形成供需倒挂。下游厂商启动防御性采购，订单异常增长，采购周期（883436）从3个月延至6个月，加剧货源紧张，形成“涨价—备货—更紧张”的循环。
从国内市场来看，广发证券（HK1776）研报数据显示，全球存储市场景气上行带动市场扩张加速，国内存储厂商市场份额也稳步提升。例如DRAM方面，根据Counterpoint报告，2026年Q1全球DRAM营收创下970亿美元历史新高，其中长鑫存储营收同比大涨719.13%，经营现金流同比增超212倍。不过，该券商亦提及，存储价格已涨至高位。
作为国内存储龙头，兆易创新（603986）在公告中也客观提示了行业的周期（883436）属性，存储芯片（886042）行业历史上呈现显著的周期（883436）性波动特征，目前产品价格已处于历史高位，公司认为，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。
DRAM、NAND价格走势
数据来源：TechInsights、广发证券（HK1776）发展研究中心
目前，兆易创新（603986）所经营的存储产品属于利基存储产品，主要供给的下游为除手机、PC、服务器以外的广泛且分散市场，包括消费（883434）、工业、汽车等领域。近期相关产品价格的上涨，主要源于主流存储市场围绕AI需求的显著增加，使得国际存储大厂将经营重心切换至相关产品领域，而利基存储市场则间接受益于供应紧张。
不同于主流存储市场，利基存储市场的下游需求总量相对稳定，在行业价格快速上行过程中，下游需求已经受到一定程度的抑制。后续伴随利基存储市场产能边际增加，价格将出现相当幅度的回落。
此外，兆易创新（603986）为无晶圆厂模式，在当前利基存储市场整体供应短缺的背景下，还存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险。
