瑞银：小幅下调百济神州目标价至456美元，重申“买入”评级

近日，瑞银（UBS）发表报告指，百济神州（HK6160）（688235.SH）旗下百悦泽(Brukinsa)于一线治疗套细胞淋巴瘤(MCL)的正面三期数据，提供潜在无化疗选项。百济神州（HK6160）称计划在即将召开的学术会议上公布完整数据，并正与全球监管机构沟通，潜在的上市申请可能在2026年下半年。此外，瑞银（UBS）预期下半年将迎来多项催化因素，即(1)BTK CDAC可能于复发/难治性CLL申请加速核准(2026年下半年)；(2)Sonrotoclax(BCL-2)三合一疗法用于二线以上t(11;14)多发性骨髓瘤的三期试验启动；(3)Tislelizumab(与Zanidatamab合并使用)可能在美国获得用于一线HER2+胃食道腺癌(1L GEA)的加速核准；以及(4)B7-H4 ADC(与DualityBio合作)可能启动注册性试验。该行将潜在税务影响纳入预估，导致2026年每ADR盈测由7美元下调至5.79美元，并将百济神州（HK6160）ADR目标价由465美元小幅下调至456美元，重申“买入”评级。