中泰国际发布研报称，将信达生物（HK1801）(01801)目标价调整至134.50港元，重申"买入"评级。由于公司的核心业务医药产品销售收入将快速增加，随着海外合作项目的研发推进授权费也有望进一步落实，因此公司值得关注。该行上调医药产品销售收入预测，预计2026-28E产品销售收入将分别同比增加34.6%、24.5%与24.9%。
中泰国际主要观点如下：
预计主营业务医药产品销售上半年表现靓丽，未来收入将快速增加
该行近日审视了公司的营运情况，预计上半年公司的主营业务医药产品销售收入表现靓丽。根据该行的了解，近年新上市的原发性高胆固醇血症药物信必乐与甲状腺眼病药物信必敏等快速放量，减重药物玛仕度肽快速铺开，该行上调医药产品销售收入的预测。
与海外商业巨头的合作捷报频传，里程碑收入将逐步分批入账
由于公司2月份与礼来（LLY）签订了授权协议，该行原先预计协议中3.5亿美元的首付款将在2026年底前入账，但按目前情况应为2027年后逐步分批入账。关于公司与武田制药（TAK）的授权协议，公司表示合作进展顺利，12亿美元的首付款将于未来几年分批入账。此外，公司5月底还与行业巨头辉瑞（PFE）签订了授权协议并将获得6.5亿美元的首付款及最高98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款。由于公司与辉瑞（PFE）的合作项目为早期管线产品与全新项目，首付款入账时间未定，暂不纳入收入预测。总体来看，海外合作捷报频传，表明全球巨头非常看好公司的研发能力。
风险提示
(一)药品降价幅度可能超预期;(二)新药临床试验及审批进度可能慢于预期;(三)新药上市后推广效果可能差于预期。
