2026年上半年，香港资本市场一级市场迎来爆发式增长，IPO市场热度创下近五年同期新高，募资规模、上市数量、新股投资情绪均实现大幅跃升。其中，科技企业成为绝对主力，A+H上市模式引领市场扩容，基石投资者布局愈发积极、结构更趋多元。
展望下半年，多家机构研判港股IPO市场活力将持续释放，下半年市场行情有望延续向好态势。
科创主导A+H优势凸显基石投资者结构持续优化
安永发布的数据显示，今年上半年港股共计84家企业完成新股发行，合计筹资约2098亿港元，发行数量、募资总额同比分别增长100%、92%，募资规模超过过去四年同期总和，港交所IPO活跃度位居全球第二。
同时，港股新股市场表现大幅改善，首日平均回报率达61%，破发率仅12%，创下近五年最优水平；市场打新情绪空前火热，上半年新股平均超额认购倍数达2628倍，为去年同期3.8倍，45家企业实现千倍超额认购，刷新五年市场纪录。
从市场结构来看，A+H上市模式以及以AI行业为代表的科技型企业成为港股IPO扩容的核心推动力。其中，硬科技赛道成为港股融资核心阵地，AI全产业链融资热度领跑市场。今年年初，壁仞科技（HK6082）、智谱（HK2513）、MiniMax等头部AI企业集中登陆港股18C特专科技板块，掀起硬科技上市热潮。
根据安永的数据，上半年港股前十大IPO筹资额占总筹资额44%，前十大IPO中有8家为A+H上市，且这些企业主要集中在AI大模型、半导体（881121）芯片、高端制造等科技与工业赛道。
瑞银（UBS）集团中国区总裁、瑞银（UBS）证券董事长、瑞银（UBS）全球投资银行部中国区主席胡知鸷对《金融时报》记者表示，去年港股IPO市场主要由A股上市公司H股发行推动，今年科创企业已成为绝对主角，年初至今科创企业港股IPO发行规模占比已超六成，相较去年不到两成的占比实现跨越式增长，科创企业实现“满天星”式上市布局，中小科创企业均获得资本市场融资机会。
高盛（GS）亚洲(除日本外)股票资本市场主管王亚军在接受《金融时报》记者采访时表示，A股市场在过去的20多年培育了非常多优秀的科技公司，包括在硬件、半导体（881121）等方面，这些科技企业受益于AI浪潮，自身体量出现了快速的提升，来到香港上市时的规模都很可观。“另外值得注意的是，香港市场现在正在进入一个AI时代，今年在香港IPO的公司中其实很多是科技公司，虽然这些科技公司由于是首次上市体量并不大，但是它们也代表着未来的发展趋势。”王亚军补充。
与此同时，基石投资者结构持续优化，呈现多元化、国际化特征。安永数据显示，上半年85%的港股IPO引入基石投资者，机构投资者占比达63%，同比提升2个百分点。
“今年港股IPO投资者参与广度、数量、质量全面提升，高质量外资纷纷主动入局基石投资市场。”王亚军表示，由于港股IPO市场的火热且收益良好，很多机构需要通过参与基石投资才能分配到更多的股票，这也让香港IPO基石投资者的阵容持续扩容提质。
国际化方面，瑞银（UBS）证券全球投资银行部联席主管谌戈对《金融时报》记者表示，今年参与港股IPO的资本涵盖国际长线基金、中东及亚洲主权基金、国际对冲基金、专项科技基金、国内外私募基金等，其中，多家老牌资管机构、主权基金首次入局港股基石投资。“资金地域结构也发生明显变化，美资投资者占比回落至20%左右，欧洲及中东资金占比升至30%-40%，亚洲资金保持30%-40%的稳定占比。”谌戈分析称。
政策优化释放红利机构看好下半年港股IPO延续热度
2026年以来，港交所持续深化上市制度改革，叠加国内多层次资本市场政策加持，为硬科技企业赴港上市筑牢制度基础。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康表示，港交所通过优化上市制度、推行“A+H”快速通道、设立“科企专线”，大幅提升对硬科技、新经济企业的吸引力，从制度端简化企业上市流程、降低合规成本。今年3月，港交所发布上市机制优化咨询文件，拟下调不同投票权企业市值门槛、放宽二次上市标准、扩大保密递交申请范围，持续优化科创企业上市环境。
王亚军表示，港交所系列改革并非放松上市标准，而是为了提升香港的市场效率，吸引更多的投资者，进而吸引更多的企业来港上市，从而形成“资金涌入、企业集聚、市场活跃”的正向循环。
展望下半年，关于市场关注的境外券商违规跨境业务监管以及港股解禁潮等问题，多位业内人士表示相关因素对港股市场整体冲击有限，并认为香港IPO市场的热度将在下半年延续。
安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽向《金融时报》表示，跨境券商违规展业监管政策核心约束的是美股市场，对港股影响较小，境内投资者可通过港股通正常参与港股投资，境外资金更是基本不受政策扰动。从市场结构来看，港股以国际资金为主，境内资金占比极低。
“我们的判断是影响比较小。”谌戈表示，港股IPO的发行端，零售或者散户的比例基本上在10%，而其中来自境内的资金就更少；二级市场港股则是以机构为主，70%为机构投资者，30%为散户，所以整体影响比较有限。
对于下半年港股限售股解禁潮带来的流动性担忧，王亚军表示，解禁股份规模占港股整体市值、年度融资额比例极低，不会改变市场整体走势。
何兆烽表示，本次解禁主体以控股股东、地方国资平台、长线战略投资者为主，短期套现意愿薄弱，且解禁股份多集中于AI、先进制造（883433）等长期赛道，核心股东倾向长期持有。叠加监管锁定期约束、提前披露减持等配套政策，解禁冲击已被大幅缓释。
展望下半年，机构一致看好港股IPO市场延续高景气态势。谌戈预计，全年港股新股IPO融资额将达450亿至500亿美元，下半年项目储备充足、市场活跃度将持续走高。王亚军也认为，今年下半年港股融资活动将保持热度，全年融资规模有望创下港股融资历史新高。
不过何兆烽也提示，市场热度推升新股定价的同时，国内消费（883434）复苏偏弱等因素可能约束企业中长期盈利，后续新股局部破发风险有所上行，企业需夯实治理与合规基础，科学把握上市窗口期。
