半年市值缩水超七成，
MiniMax解禁是压力还是转机？
速途网7月9日消息，“全球多模态大模型第一股”MiniMax（00100.HK）今日迎来上市后首批大规模限售股解禁。基于公开数据测算，本次MiniMax解禁股份约1.46亿股，占其港股上市股本的约63%。
截至发稿，MiniMax股价达到353.4港元/股，较昨日收盘下跌2.54%，市值1108.39亿港元。按当前股价计算，对应解禁市值约516亿港元。
MiniMax于2026年1月9日在港交所挂牌，发行价165港元/股，上市首日大涨109%，比起早一天上市的智谱（HK2513），一度是市场更追捧的大模型标的。今年3月，公司股价一度冲至1330港元高点，市值突破4100亿港元，但随后大幅回落，较高点已回撤超70%。
解禁前，扣除基石投资者等锁定股份后，MiniMax实际可流通股份占总股本不足3%，对应市值仅约13亿港元。解禁后，流通盘将扩大至约50%，供给量瞬间放大十数倍。
值得注意的是，在解禁前夕，超八成Pre-IPO及基石股东明确表态长期看好并将继续持有，包括阿里巴巴（BABA）、米哈游等战略股东，以及Aspex、博裕、IDG等基石投资人。
阿里表示将持续深化与MiniMax在云计算（885362）、企业服务等领域的生态协同，共同打造中国AI的全球竞争力。米哈游则表示将与MiniMax持续深化从基础技术到产业生态的全面协同。此外，MiniMax创始团队自愿设置12个月股份锁仓期，此次解禁未曾涉及创始团队及员工持股。
解禁之后，MiniMax的稀缺性溢价将被削弱，估值逻辑将回归基本面验证。
此外，与MiniMax并称“港股大模型双雄”的智谱（HK2513）昨日迎来首批限购股解禁，低开近3%，盘中一度下探约10%，但随后买盘涌入，股价急速拉升，最终收报于1825港元，涨幅达13.35%。
经过半年的资本市场考验，智谱（HK2513）的市值已然是MiniMax的七倍有余，但这并不反映二者模型能力的差距。分化背后，是两条AI路径在资本市场被重新定价。MiniMax的优势落在多模态、C端产品和海外增长；智谱（HK2513）则踩中了国内基础模型、企业服务和AI基础设施的叙事，这种合同驱动收入的可预测性，使智谱（HK2513）的“定价权”显得更为稀缺。
