招商证券（HK6099）发布研报称，维持TCL电子（HK1070）(01070)"强烈推荐"投资评级，该行上调公司26-27年业绩至30/40亿港币，当前股价估值13/9倍PE。公司与索尼（SONY）战略合作催化价值重估，叠加2025年业绩超预期增长及AI创新业务雷鸟持续领先行业;长期全球高端电视市场份额持续提升，面板一体化及全球产能布局构筑核心壁垒。
招商证券（HK6099）主要观点如下：
TCL电子发布2026年中期业绩预告，超出市场预期
公司2026年上半年的经调整归母净利润约在14.8亿至16.5亿港元之间，与2025年同期相比，将录得约40%至56%的增长。参考一季度预告，取中间值计算，一季度业绩3.8亿港币+138%，二季度业绩11.85亿港币，同比增长32%。业绩增长的主要原因为公司"全球化"和"中高端化"战略的有效执行，带来毛利率明显改善;核心的TV业务产品结构持续优化，高毛利的互联网业务变现能力增强，中小尺寸显示业务盈利能力提升，共同驱动了整体盈利的稳步增强。
全球化与高端化战略持续推进
公司持续推进全球化和高端化战略，全球业务实现有质量增长，毛利端表现改善明显，整体盈利能力稳步增强，其中TV业务保持全球领先地位且产品结构持续改善，高毛利水平的互联网业务变现能力进一步增强，且中小尺寸显示业务盈利能力有所提升。在产品端，公司持续巩固其在Mini-LED（884095）技术上的先发优势和领导地位;通过推出搭载SQD-MiniLED（885875）、AI画质芯片等前沿技术的产品，成功塑造了Mini-LED（884095）品类领导者的品牌心智;产品结构向大尺寸、高端化升级，有效提升了产品均价和毛利率，成功对冲了上游面板成本波动的影响。在渠道端，公司在北美等关键海外市场的中高端渠道拓展取得突破。
与索尼战略合作是较大看点
与索尼（SONY）的战略合作是公司未来发展的较大看点。年初3月TCL与索尼（SONY）成立合资公司，该行预计2027年投运后合并市占率或将超越三星电子登顶全球第一。索尼（SONY）2025年电视出货量仅410万台，欧美高端圈层仍保有强大号召力，其画质调校与音频技术恰好弥补TCL在高端溢价上的短板。
千万台扩产助力高端化
千万台扩产助力高端化。TCL王牌智能电视增资扩产项目正式签约落户惠州仲恺高新区。据介绍，新工厂建成达产后，将为TCL王牌新增1000万台智能电视年产能，项目预计2028年初全面竣工投产。
风险提示
新品发布不及预期，海外贸易摩擦升级，面板价格大幅上涨。
