商报消息7月27日，港交所官网信息显示，国货护肤品牌HBN母公司深圳护家科技(集团)股份有限公司于2026年1月26日递交的港股招股书已满六个月有效期，上市申请资料状态正式变更为“失效”。这标志着这家曾高调打出“中国真功效护肤第一股”定位的美妆企业，在冲刺港股IPO的道路上暂时遇阻。
值得注意的是，在港交所的上市规则框架下，招股书因满六个月而失效并不等同于上市失败。根据相关规则，企业可在三个月内补充最新的财务数据和资料后继续推进上市进程。换言之，护家科技的港股上市之路目前只是按下了“暂停键”，而非终局。
回溯护家科技的上市进程，2026年1月26日，公司正式向港交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请，联席保荐人为摩根士丹利（MS）与中金公司（HK3908）。彼时，公司披露的招股书勾勒出一幅颇为亮眼的业绩图景：2023年、2024年及2025年前三季度，护家科技营业收入分别为19.48亿元、20.83亿元和15.14亿元，同期净利润分别为3883.5万元、1.3亿元和1.45亿元。营收规模基本维持在两亿元级别，净利润却从不足四千万元跃升至1.45亿元，这种“增收不增利”的反向走势在美妆行业并不多见。公司此次IPO募资的核心投向包括加码研发及产品创新、产能升级、全渠道网络拓展以及潜在投资与战略合作等方面。
护家科技旗下核心品牌HBN创立于2019年，主打改善型护肤，是国内“早C晚A”护肤理念的发起者之一。根据灼识咨询报告，按2024年护肤品零售额计算，护家科技已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌行列，且是最年轻的品牌。在A醇成分护肤品细分赛道，以销量计，护家科技在2022年至2024年连续三年位居中国第一。
然而，亮眼的市场排名背后，护家科技的业务结构隐患同样不容忽视。招股书显示，公司目前高度依赖单一品牌HBN，已通过全资子公司推出全新美妆品牌洛可馨LOCKSKIN试图破局，但新品牌尚处于早期培育阶段。护家科技在招股书中坦言，一旦HBN品牌出现声誉危机或竞争力下降，公司整体的业务和财务表现都将受到极大不利影响。与此同时，公司的销售渠道结构严重失衡——2023年、2024年及2025年前三季度，线上渠道销售占比分别高达98.6%、97.7%和95.1%，线下渠道几乎可以忽略不计。此次IPO募资计划中，拓展线下渠道被列为战略重点之一，包括在一二线城市核心商圈开设专柜、概念店和快闪店。
股东层面亦有其看点。美图公司（HK1357）作为护家科技的重要外部股东，按完全摊薄基准持有约23.81%的股权。在护家科技递表之初，美图方面曾公告确认这一消息。此外，有报道指出，在护家科技招股书失效的一个多月前，证监会国际司曾对公司出具境外发行上市备案补充材料要求，核心涉及三个方面。这或许也从侧面解释了为何公司在递表后长达六个月内未能取得突破性进展。
截至发稿，护家科技方面尚未就招股书失效一事作出公开回应。
◎山东商报.山海新闻记者贺楚婧
