悬崖边上，落子全球棋局。兆科眼科（6622.HK）近日发布自愿性公告称，公司已于2026年6月22日订立最终协议，收购硫酸阿托品滴眼液NVK002的全球权利。据协议条款，兆科眼科将取得与NVK002相关的全部知识产权、商标、监管档案、临床数据、制造能力及其他相关资产的全球拥有权，全面掌控该产品在全球的开发、制造及商业化工（850102）作。
然而，就在收购公告发布前不久，兆科眼科刚刚交出了一份并不乐观的年度成绩单。2025年全年收益为3197万元，较2024年的6932万元下降53.9%，毛利由5180万元降至1605万元。尽管2025年净亏损收窄至2.09亿元，较2024年的2.37亿元有所改善，但营收规模与亏损之间的巨大落差，仍是悬在公司头顶的达摩克利斯之剑。
实际上，国内阿托品赛道已非蓝海——兴齐眼药（300573）0.01%产品于2024年3月国内率先获批，2026年1月再增0.02%及0.04%规格，截至目前仍是国内唯一获批硫酸阿托品滴眼液的厂商。此外，还有两家上市药企的硫酸阿托品滴眼液上市申请已获受理。同时，欧康维视生物（1477.HK）、莎普爱思（603168）（603168.SH）、极目生物等药企的产品也已进入III期临床试验阶段，赛道竞争正在持续加剧。在现金流持续消耗、商业化前景未明的双重压力下，这场全球豪赌能否真正扭转颓势，仍是未知数。
险招还是妙手？
回溯NVK002与兆科眼科的渊源，并非始于此次收购。早在2020年10月，兆科眼科便从Nevakar Pharmaceuticals获得了NVK002在大中华区、韩国及若干东南亚国家的独家许可。彼时，这一授权协议为公司打开了亚洲市场的想象空间。而此次收购则将权利范围从区域许可升级为全球拥有权——公司取得了NVK002在全球范围内的全部知识产权、商标、监管档案、临床数据及制造能力。
从交易结构来看，此次收购并非简单的“买断”。作为交易的一部分，兆科眼科向NVK002的卖方授出了一项永久性的免专利权费专属许可，该项权利已出让给Nevakar，用于其在美国开发及商业化NVK002。Nevakar将协助完成过渡期，并继续作为美国市场的策略伙伴。这意味着，兆科眼科虽然取得了“全球权利”，但在全球最重要的医药市场之一——美国，商业化权利仍由原卖方掌握。这种“全球拥有、局部让渡”的安排，是否能为公司带来足够的商业回报，尚待时间检验。
NVK002是一款旨在减缓儿童近视加深的硫酸阿托品滴眼液，其核心卖点在于采用专利配方解决了低浓度阿托品的不稳定性问题，不含防腐剂。兆科眼科已在中国完成了两个III期临床试验。截至目前，NVK002（0.02%）已按2.2类改良新药申报上市，NVK002（0.01%）按3类仿制药申报上市，均在接受国家药监局的审评。关于获批时间，有报道称公司管理层在2026年7月的公开表态中预计，相关产品有望在明年第二季至第三季在中国获批。
海外市场方面，2026年1月5日，NVK002（0.01%浓度）的注册申请获得澳洲药品管理局（TGA）受理；2026年6月2日，NVK002（0.02%浓度）的注册申请亦获TGA受理评估。TGA已正式确认兆科眼科的注册申请通过初步评估，并将进入药品上市的评估流程。
在近视管线之外，兆科眼科的老花眼创新药（886015）YUVEZZI同样在近期取得多项关键进展。该药物由兆科眼科从美国合作伙伴Tenpoint Therapeutics Ltd.引进。2026年1月，Tenpoint已获得美国FDA批准，YUVEZZI作为一日一次双效成分滴眼液获准用于治疗老花眼。2026年6月26日，YUVEZZI获海南省药品监督管理局批准，在博鳌超级医院（884301）作为临床急需进口药品使用，成为中国首款获批用于治疗老花眼的创新药（886015）。2026年7月13日，YUVEZZI再获澳门特别行政区政府药物监督管理局批准用于治疗老花眼。兆科眼科正积极争取将YUVEZZI纳入“港澳药械通”计划，以促进该产品尽早在大湾区实现临床使用。
但获批上市只是第一步。从监管批准到医生处方、从医院（884301）准入到患者认知，一款新药的商业化之路远比临床试验复杂。更何况，这条路上已有先行者。
商业化前夜的现实困境
回顾兆科眼科近三年的财务轨迹，营收如同坐上过山车。2023年，公司首年实现销售收入，收益为1875万元；2024年，受益于依据产品许可协议收取的阿达帕林/盐酸克林霉素复方凝胶里程碑付款3350万元，收益飙升至6932万元，同比增长268.6%；然而到了2025年，随着一次性许可收入不再确认，收益骤降至3197万元，同比下滑53.9%。
（来源：兆科眼科2025年报）
在利润端，兆科眼科的处境同样不容乐观。2023年净亏损3.85亿元；2024年收窄至2.37亿元；2025年进一步收窄至2.09亿元。亏损收窄并非源于收入增长，而主要依靠成本控制——2025年研发开支由2.04亿元减少至1.72亿元，行政费用及销售分销开支也得到严格控制。对此，一位长期关注医药市场的投资人向《华夏时报》记者表示，公司是在“节流”而非“开源”的路径上缩窄亏损。这种模式能否持续，取决于核心产品能否尽快贡献稳定收入。
在财务健康度方面，截至2025年12月31日，兆科眼科总资产约19.35亿元，总负债约3.59亿元，资产负债率约18.57%。虽然负债水平不高，但持续亏损状态下，现金流压力不容忽视。公司三款核心产品中，硫酸阿托品滴眼液（NVK002）及环孢素眼用凝胶的新药上市申请均已获受理，贝伐单抗玻璃体腔内注射液（TAB014）的生物制剂许可申请亦已提交，商业化前夜的资金储备与产品管线已就位。
不过，NVK002所处的阿托品赛道已有先行者占据先发优势，后续仍有多个追赶者在审评或临床阶段蓄势待发。医健管理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表示，对于一家营收仅数千万元、亏损逾两亿元的制药企业而言，将一款尚未获批产品的全球权利收入囊中，无疑是一场豪赌。在研发、监管与商业化的漫长链条中，每一步都是变量。NVK002能否如期获批、能否在群雄环伺的阿托品市场中撕开一道口子，将决定兆科眼科能否真正走出业绩低谷。
