中邮证券有限责任公司盛丽华,辛家齐近期对药明康德（603259）进行研究并发布了研究报告《收入利润双双大增，指引上调彰显成长确定性》，给予药明康德（603259）买入评级。
药明康德(603259)
事件
公司发布2026半年度业绩，2026年上半年，公司实现营业收入288.97亿元（同比+38.93%），毛利率53.9%（同比+9.46pct）；归母净利润110.80亿元（同比+29.43%），扣非归母净利润105.72亿元（同比+89.39%），经调整non-IFRS净利润115.70亿元（同比+83.2%）。
单Q2，收入164.62亿元（同比增长47.71%），归母净利润64.29亿元（同比增长31.49%），扣非归母净利润62.97亿元，毛利率56.56%，经调整non-IFRS净利润69.70亿元（同比+80.1%）。
核心观点
在手订单充沛，全面上调2026年全年业绩指引。截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元（同比+25.2%）。基于多个客户产品的更大成功及卓越的执行力，公司将2026年整体收入指引由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%；预计全年经调整自由现金流由105-115亿元上调至135-145亿元，展现出极强的经营韧性与业绩确定性。
化学业务奠定基本盘，小分子与TIDES高增。上半年化学业务实现收入249.9亿元（同比+53.3%），毛利率同比提升7.4个百分点。小分子工艺研发和生产（D&M）保持强劲增长，收入达149.9亿元（同比+72.7%），TIDES（寡核苷酸和多肽）业务表现亮眼，实现收入72.6亿元（同比+44.3%），D&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%。
测试与生物学业务同步回暖，盈利能力快速恢复。测试业务实现收入24.8亿元（同比+31.5%），毛利率同比提升11.32个百分点，其中药物安全性评价业务收入同比大增42.8%，持续保持亚太地区行业领先。生物学业务实现收入13.9亿元（同比+11.2%），通过跨区域合作和热点领域一体化服务，持续为公司CRDMO业务引流，贡献超20%的新客户。
盈利预测与投资建议
预计公司26/27/28年收入分别为590.16/726.72/863.99亿元，同比增长29.83%/23.14%/18.89%；归母净利润为221.64/257.57/308.72亿元，同比增长15.73%/16.21%/19.86%，对应PE为17/15/12倍。公司是医药研发服务龙头企业，在手订单丰厚，增长确定性强，维持“买入”评级。
风险提示
下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为163.2。
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