东北证券（000686）发布研报称，国内实验猴资源供需紧张的局面仍在延续，上游优质生物资产的溢价支撑力依旧强劲。实验猴中标价格进一步提升，是供给刚性与下游需求旺盛的持续碰撞下，结构性供需缺口进一步扩大的有力证明。该行认为，在商品猴进口持续进行的背景下，猴价仍保持上涨趋势，说明商品猴进口并未实质性改变当下实验猴紧缺的供需基本面，不宜高估商品猴进口对当前供需矛盾的实质性缓解能力，该行认为实验猴价格仍有望进一步上涨。
东北证券（000686）主要观点如下：
实验猴中标价格继续上涨，实验猴供需紧张局面延续
根据中国政府采购网2026年8月5日公示，中国食品（HK0506）药品检定研究院食蟹猴采购项目正式成交，广西桂东灵长类开发实验有限公司以752万元中标40只食蟹猴，折合单价达18.8万元/只。对比该院于6月中旬公布的上一批同规格采购项目(同由广西桂东灵长类中标，成交总价712万元，单价为17.8万元/只)，食蟹猴招投标成交单价环比上涨1万元/只，猴价保持坚挺。该行认为，国内实验猴资源供需紧张的局面仍在延续，上游优质生物资产的溢价支撑力依旧强劲。
供给刚性与需求增长双向挤压，结构性供需缺口短期难解
实验猴中标价格进一步提升，是供给刚性与下游需求旺盛的持续碰撞下，结构性供需缺口进一步扩大的有力证明。(1)供给端，食蟹猴繁育具备极强的生物学周期（883436）限制，食蟹猴通常一胎一只，幼猴通常要到2~3岁才可用于动物实验;如果选择留种补充繁殖种群，食蟹猴平均4年达到性成熟，再考虑各半年的妊娠期和哺乳期，这意味着食蟹猴从离乳算起需要6~7年才能生产出可用于动物实验的商品猴，时间漫长。此外，国内养殖企业在此前猴价高企时留种意愿偏弱，造成国内实验猴繁殖种群逐年老化，种群繁殖率进一步降低，目前猴价高企或再次削弱实验猴养殖企业留种意愿，从而进一步削弱远期供给能力。(2)需求端，国内新药研发热度持续，创新药（886015）新周期（883436）再启航，新药申报临床数量持续增长;从结构上看，双多抗、ADC、小核酸等新分子类型的占比也有望持续提升，相比传统的化药小分子，复杂分子对于实验猴模型的依赖度和使用率更高，相关复杂分子占比提升有望进一步助推实验猴需求量增长。
不宜高估商品猴进口对国内供需矛盾的实质性缓解能力
市场部分观点认为，随着海外商品猴进口持续进行，国内实验猴短缺的局面将得到有效缓解，进而平抑价格涨幅。然而该行认为，在商品猴进口持续进行的背景下，猴价仍保持上涨趋势，说明商品猴进口并未实质性改变当下实验猴紧缺的供需基本面，不宜高估商品猴进口对当前供需矛盾的实质性缓解能力，该行认为实验猴价格仍有望进一步上涨。
建议关注：昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、美迪西（688202）。
风险提示：实验猴价格波动风险，医药投融资不及预期的风险，创新药（886015）研发投入不及预期的风险，下游需求不及预期的风险，政策变化风险，替代技术应用超预期的风险，生物资产疫病及经营管理风险。
