腾讯控股（HK0700）披露第二季度财报，当期实现总营收2047.9亿元，高于市场预估2028.4亿元；Non IFRS净利润756亿元，同比提升9%，整体业绩跑赢市场一致预期。游戏（881275）板块分化明显，本土市场实现环比向好，国际市场受部分产品拖累小幅走弱。
本土市场游戏（881275）收入环比上涨4%，达到473亿元。增长主要来自国民长线产品《王者荣耀》流水提升，叠加新游《洛克王国：世界》上线带来增量贡献，老产品稳定基本盘、新品打开增量空间的格局持续巩固。
国际市场游戏（881275）收入186亿元，环比微降0.7%。财报解释，《VALORANT》、《PUBG Mobile（BEEP）》保持收入增长，但该部分增量被Supercell旗下部分游戏（881275）的收入下滑抵消，海外业务面临存量产品周期（883436）波动的压力，海外新品释放仍待观察。
社交网络板块收入环比增长2%至325亿元，手游道具销售收入成为该板块增长的重要推手，游戏（881275）生态与社交场景形成联动效应。
整体来看，国内游戏（881275）业务依靠长青产品运营迭代+新品供给，维持较强韧性；海外业务则暴露产品周期（883436）的波动性，后续需要依靠新作品落地对冲存量产品的收入回落压力。
增值服务依旧是腾讯的基本盘，游戏（881275）与社交网络业务互相赋能，支撑利润保持稳定增长。
