华鑫证券有限责任公司陶欣怡近期对仁东控股（002647）进行研究并发布了研究报告《深度报告：并购切入AI赛道，摘帽后新启航》，首次覆盖仁东控股（002647）给予买入评级。
投资要点
重整完成聚焦支付主业，驱动扭亏为盈
公司经营经历战略性收缩后迎来修复，营业收入由2020年21.10亿元降至2025年8.23亿元，系主动剥离低效供应链业务所致；归母净利润于2025年实现3.60亿元，同比扭亏为盈，债务状况好转，利息支出收窄，合利宝TPV2025年12月回升至724亿元，市占率同步修复至7.86%，呈现触底反弹态势。2026年4月撤销退市风险警示，经营步入正轨。业务结构持续优化，营业成本由18.86亿元降至5.58亿元，毛利率从11%提升至32%，资源向以合利宝为核心的支付主业集中，盈利能力结构性提升。
跨境支付与AI布局打开成长空间
公司以"支付+AI"为战略方向，通过算力基础设施布局、前沿技术研发投入及产业链战略投资，构建覆盖产业全链路的智能科技生态：2025年7—8月在深圳、北京、乌兰察布设立三家智算子公司，切入"东数西算"枢纽节点；以1亿元战略投资深圳江原科技、持股4.1427%，布局全国产AI芯片。跨境方面，合利宝香港子公司2024年取得金钱服务经营者(MSO)牌照，开展B2B跨境收付款等业务，服务网络覆盖中国大陆、东南亚、欧洲、拉美等区域，支持28种交易币种，高毛利率跨境支付业务持续渗透构成第二增长曲线。
盈利预测
我们预测仁东控股（002647）2026-2028年收入分别为10.11、12.45、14.42亿元，同比+22.8%/+23.2%/+15.9%，净利润分别为3.66、3.89、4.42亿元，同比+1.8%/+6.1%/+13.8%，2026-2028年PE分别为33.18/31.26/27.48倍，ROE分别为37.6%/28.4%/24.4%。我们看好仁东控股（002647）子公司合利宝的利润修复趋势和其在AI领域的持续布局，给与"买入"评级。
风险提示
1.监管政策风险
2.市场竞争风险
3.跨境业务风险
4.法律与会计政策风险
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
