近日，中银国际发布最新研报，首次覆盖MOMENTA-W（HK6880）（06880.HK）并给予买入评级，目标价520港元。
中银国际称，Momenta是领先的物理AI技术供应商，其拥有成熟的L2/L2++ ADAS(即L2级量产业务)商业化能力，且其L4级自动驾驶的上行潜力被低估。
中银国际在研报中写道：Momenta凭借其在L2/L2++ ADAS(即L2级量产业务)领域的领先地位、可扩展的软件驱动盈利模式以及通往L4 Robo-X的可靠发展路线图，已充分准备好把握全球智能驾驶升级浪潮。公司通过乘用车（884099）(PV)部署已验证其商业化模式，且正在构建差异化的物理AI平台，该平台以一个跨L2级量产业务和L4 Robo-X应用共享的统一数据飞轮为核心。中银国际预计，Momenta不断扩大的车辆保有量和深厚的OEM覆盖，将带来连续多年收入的强劲增长；而Robovan商业化加速，则有望在Robotaxi及更广泛的具身智能机会实现规模化之前，打开下一阶段的上行空间。
“我们预测公司2026-2028E年收入分别为人民币40亿/70亿/126亿元。采用15倍2027E市销率(P/S)，我们得出目标价为520港元，首次覆盖并给予买入评级。”研报称。
中银国际认为，Momenta“一个飞轮，两条腿”战略能够支持物理AI的多场景拓展：L2/L2++量产乘用车（884099）业务贡献现金流、OEM渠道及大规模真实驾驶数据，而L4 Robo-X应用则在同一核心架构基础上复用于更复杂的场景。此举将在模型迭代、工程复用和基础设施效率方面创造协同效应，并能支持公司未来向更广泛的物理AI领域持续扩展。
中银国际还称，Momenta采取以Robovan为先导的L4商业化路径是务实之举，因其变现潜力更为明确，公司的无图方案能力、海量真实世界数据以及工程效率，有望支持其运营规模快速扩张。Robotaxi仍是重要的长期业务，并对估值上行构成显著贡献。
