8月20日，网易（HK9999）（HK09999，股价202港元，市值6467亿港元）发布2026年第二季度财报。
财报显示，今年二季度，网易（HK9999）实现总收入301亿元，其中游戏（881275）及相关增值服务板块净收入达到250亿元，同比增长10%。当期公司整体研发投入46亿元，研发强度15%，研发资源多数向游戏（881275）研发、版本迭代倾斜。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，网易（HK9999）二季度游戏（881275）营收基本盘由多款运营多年的长青IP（具有商业价值的创意内容或品牌）支撑，依靠版本更新、玩法扩容、IP联动维系用户活跃度与付费规模。《燕云十六声》《漫威争锋》两款出海产品持续深耕欧美市场，海外增量稳步释放。
但值得注意的是，网易（HK9999）二季度归母净利润为70亿元，同比减少18.8%。据财报披露，网易（HK9999）二季度的投资亏损达到29.53亿元，此外第二季度还计入了4.36亿元的汇兑损失，两项相加合计损失近34亿元。
在8月20日晚举行的财报电话会议上，当被问及公司未来的主要增长驱动力时，网易（HK9999）管理层表示，一方面网易（HK9999）会加强对精品游戏（881275）内容的投入；另一方面会充分利用AI（人工智能（885728））这个能力放大器，加速产品开发的进度，提升用户在游戏（881275）世界中的体验。
存量博弈加剧，靠长青IP守住游戏基本盘
二季度网易（HK9999）游戏（881275）营收的稳定底色，来自旗下多款经典长线游戏（881275）的持续贡献。
比如，《梦幻西游》电脑版上线新资料片与敦煌主题内容，巩固核心玩家圈层，保障基础流水稳定；《梦幻西游》手游新增养成系统，入局热门“搜打撤”玩法，以此挖掘存量用户付费潜力，延续营收增长态势。
《大话西游：归来》上线全新服务器，凭借轻量化竖屏玩法，实现用户回流与流水阶段性提升。SLG（策略类游戏（881275））产品《率土之滨》推出衍生休闲玩法，叠加跨界联动活动，迎来近一年最大规模老玩家回归潮，稳固自身在细分赛道的份额。
每经记者注意到，网易（HK9999）的休闲与竞技品类游戏（881275）同样依靠常态化运营维持体量。
比如，《蛋仔派对》接入大模型优化UGC（用户生成内容）创作工具，降低玩家创作门槛，全球注册用户突破7亿，月活稳定在1亿以上，榜单排名稳居行业前列。但产品运营周期（883436）较长，自然用户增长早已放缓，增长逻辑由拉新转向存量用户深度变现。
《逆水寒》手游上线“新世界”大版本，大规模落地AI NPC（人工智能（885728）非玩家角色）体系，上线首日活跃玩家数量破千万，同时在线创下近两年新高。此次热度由版本红利短期驱动，版本周期（883436）过后，用户留存能否延续仍存在较大不确定性。《永劫无间》打通多端账号生态、更新战场内容，减缓用户流失速度；《第五人格》依靠周年活动、赛事运营与模式更新，保持稳定流水输出。
整体来看，成熟IP构建了网易（HK9999）游戏（881275）营收安全垫，但多数产品步入生命周期（883436）中后期，能否实现爆发式增长仍有待时间检验。
艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅在接受每经记者采访时表示，未来两年，网易（HK9999）成熟长线IP的营收增长空间，核心取决于存量付费用户与新增付费用户的留存表现，以及版本更新后的付费转化效率。与此同时，两大因素将影响整体业绩表现：一是AI技术能否在运营端落地，实现降本增效并带来业务增量；二是同类竞品的用户分流影响。
海外布局持续加码，新品管线面临突围大考
海外市场正逐步成为网易（HK9999）游戏（881275）重要的增长补充渠道。
今年第二季度，《燕云十六声》《漫威争锋》持续发力欧美核心市场。根据财报，《燕云十六声》持续完成主机端布局，中式武侠内容收获海外稳定受众，长期维持较高平台口碑；《漫威争锋》依托漫威IP影响力，通过赛季更新、海外电竞赛事运营巩固欧美竞技手游市场份额。
从两款产品的打法不难看出，网易（HK9999）正在打造精品出海模式。但海外流量投放成本逐年走高、区域监管政策变化、本土竞品持续挤压市场空间，制约海外营收增速进一步提升。
在新品管线层面，每经记者注意到，网易（HK9999）在开放世界、“搜打撤”、单机等多条赛道同步布局新品研发与测试。
比如，多款志怪题材“搜打撤”新作开启小规模测试，意图抢占当下热门细分赛道，但该赛道早已陷入同质化红海竞争，新品想要突围、实现规模化盈利，需要长期市场验证。多款开放世界重点项目处于研发迭代阶段，上线时间尚未明确，都市开放世界赛道目前竞品扎堆，后续上线后如何打造差异化优势、完成流水转化，仍存在不少变数。
单机项目虽收获行业口碑，但单机产品回本周期（883436）漫长、付费模式受限，难以对季度营收形成快速拉动。网易（HK9999）15%的高研发投入持续向新品倾斜，但大量研发支出能否高效转化为业绩增量，取决于后续新品上线节奏与长线运营能力。
在张毅看来，从网易（HK9999）两款主力产品的海外表现来看，其在海外市场长期布局，已经积累了较好的用户口碑，但未能带动海外营收实现大幅增长。核心原因在于，产品的海外本地化长线运营能力与本土化适配仍存在短板。无论是版本更新节奏、商业化设计，还是对欧美玩家习惯的适配，以及应对海外同业竞争的能力，均不具备明显优势。叠加海外整体获客成本偏高、赛道内部竞品分流竞争激烈，产品海外下载热度难以有效抬升。
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