速途网8月23日消息(报道：李楠)今日，阿里巴巴（BABA）集团宣布，拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额800亿港元。这是阿里（BABA）2019年在港交所上市以来首次启动新股发行。据公司公告，本次配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设。
从三天前披露的财报看，阿里（BABA）的AI投入正处在“收入提速、利润承压”的窗口。8月20日，阿里（BABA）发布2027财年第一季度业绩(截至2026年6月30日)：集团收入2689.53亿元，同比增长9%；但经营利润同比下降57%至151.61亿元，净利润降幅超过75%至约105亿元。与之相对，AI已成为增长主线：本季度AI云与算力服务收入484.37亿元，同比增长45%，为近22个季度最快增速；AI相关产品收入123.76亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长；AI相关产品年化收入(ARR)已突破495亿元(约73亿美元)，管理层预计下季度达到100亿美元。资本开支同步大幅前置，本季度达676.78亿元，同比增长75%，集团自由现金流净流出约66亿美元。据阿里（BABA）方面披露，公司2025年2月公布的三年3800亿元AI与云投资计划，截至本季度末已累计投入约1900亿元。在业绩电话会上，CEO吴泳铭与CFO徐宏的口径一致：AI算力资产必须“capex先行”才能换取后续业务增长，相关资产预计约三年回本，随毛利率提升有望缩短至2.5年甚至两年。
在速途网看来，阿里（BABA）这笔800亿港元配售，本质是用股权融资为AI重资产扩张“加杠杆”。在自由现金流为负、资本开支大幅前置的阶段，选择股权而非债务，能够匹配AI基建长回报周期（883436），财务逻辑自洽。发行窗口同样经过权衡：当前香港市场流动性充沛，国际资本普遍看好中国AI资产，而OpenAI、Anthropic等头部AI公司预计陆续上市，或带来全球AI主题资金分流，抓住当下窗口有助于锁定相对有利的定价环境。
但客观而言，这笔钱并非“稳赚”。大规模资本开支已对短期利润形成明显压制，经营利润近乎腰斩就是直接体现。800亿港元能否花得值，最终取决于AI商业化回报能否如期兑现。三年回本是基于当前毛利率的测算，而算力价格、芯片供给与下游需求都存在变量。在AI从“讲战略”走向“拼资产负债表”的当下，阿里（BABA）的选择代表了中国头部科技公司的集体判断，方向清晰，但回报兑现仍需时间验证。
