在行业价格竞争持续、传统燃油车市场下行、新能源（850101）渗透提速的多重压力下，港股上市公司五菱汽车（HK0305）(00305.HK)2026年上半年经营保持稳健。2026年上半年，公司实现总营收约40亿元，与去年同期持平；毛利率同比提升0.5个百分点至12.5%，研发费用率同比提升0.6个百分点至5.2%；三大业务分部业绩全线同比增长，核心经营指标展现韧性。
主业基本盘经营稳健
期内，零部件业务受行业价格竞争等不利因素影响，收入同比小幅下降3.3%至27.4亿元，但整体经营基本盘稳固、新动能持续积蓄，分部业绩同比增长17.1%至9，116万元。公司紧抓上汽（600104）通用五菱商用车大平台招标机遇，拿下多款主力车型底盘模块、车身模块全品类配套资质，同时持续巩固与奇瑞、长城等存量重点客户合作，新增同轴桥、驱动桥、热气胀等多类产品定点。镁合金等新品类加速开拓，产品打入岚图、零跑等新客户供应链，并延伸至小鹏（HK9868）具身机器人等前沿领域。
动力系统分部期内收入8.8亿元、同比增长2.6%，录得分部业绩1，594万元、同比增长141.2%。传统发动机业务保持稳健，同时铸造件及泛铝件业务多点发力，防撞杆、CCB等4个新项目实现量产供货。新能源（850101）转型同步提速，新能源（850101）产品销量同比大增48%，9个新能源（850101）定点项目落地见效。
商用整车分部实现收入3.6亿元、同比增长14.6%，分部业绩4，944万元、同比增长76.7%。得益于该分部持续推出新车型及海外业务表现平稳等，整体收入及分部业绩仍实现同比增长。
卡位无人车千亿蓝海
主业筑基的同时，新业务已蓄势待发，五菱汽车（HK0305）的无人物流车业务布局呈现“整车＋零部件”双线并进格局。整车端，五菱汽车（HK0305）旗下元控智驱采用车规级制造工艺，具备智能无人车从零部件自研、供应链自主可控到规模化量产的全链路自主智造能力，在线控底盘、无人物流车、智能充电（XCH）机器人等重点领域快速突破，已构建A/B/C/D四大梯度线控底盘产品体系、载重覆盖≤1吨至3吨及以上全区间，物流车产品矩阵覆盖3方至12方全容积车型。零部件端，公司依托底盘领域深厚积淀，向新石器、美团（K83690）等头部无人物流车企业批量配套底盘后桥、电驱动、车架等核心零部件，相关产品获客户认可并实现量产。
今年6月，公司旗下元控智驱与新石器合作开发的首批量产无人物流车正式交付，适配城市末端快递配送、园区物料转运、商超补货、社区派送等中短途物流场景，标志着公司正式进入智能无人车规模化生产、市场化交付新阶段。
无人物流车正迎来从技术验证迈向规模化落地的关键窗口。据艾瑞咨询数据，2025年中国无人城配车销量约2.2万辆、保有量突破3万辆，2026年预计达8.9万辆，2030年有望接近150万辆、总保有量超350万辆；中国银河（HK6881）证券据此测算，按单车均价10万元计算，2030年市场规模有望超千亿元。
近年来，无人物流车赛道融资明显升温，多家头部企业完成大额融资并传出上市计划。融资升温的背后，是资本对无人物流车“降本空间明确、商业模式可行”的产业判断。据艾瑞咨询测算，规模化运营下无人配送单票成本可降至传统模式的约三分之一，为赛道率先跑通商业化路径提供了底层动力。五菱汽车（HK0305）凭借车规级制造能力、产能保障与性价比等多重优势卡位赛道，与行业规模化量产阶段的核心需求高度契合。
展望下半年，五菱汽车（HK0305）表示，随着订单持续导入与产能爬坡推进，无人物流车交付规模将逐步扩大，收入及利润贡献有望提升，成为公司新的增长引擎。这将是无人物流车业务从“交付”走向“放量”的关键阶段，若这一节奏顺利推进，无人物流车将成为五菱汽车（HK0305）在行业规模化窗口期率先落子的战略性业务，为公司打开全新的增长极。
(CIS)
