招银国际发布研报称，信达生物（HK1801）(01801)在IMS2026上公布IBI3003用于102例复发或难治性多发性骨髓瘤(MM)患者的I期临床数据。IBI3003是一款靶向BCMA×GPRC5D×CD3的三特异性T细胞衔接器(TCE)，在复发或难治性多发性骨髓瘤患者中展现积极的早期临床结果，支持其跻身该领域领先资产之列。该行维持“买入”评级，并将目标价上调至138.63港元。
该行指出，在患者既往接受治疗的中位线数为4线、髓外病变患者占比53.9%、高危患者占比37.1%的情况下，IBI3003仍取得84.6%的客观缓解率(ORR)，原文列示的>CR比例为42.3%，>VGPR比例为57.7%。横向比较，该行认为其疗效明显优于多数双特异性TCE产品，后者ORR介乎58%至73%；其疗效亦接近强生（JNJ）三特异性产品ramantamig，后者ORR为86.1%，原文列示的>CR比例为75%。
安全性方面，52%的患者发生细胞因子释放综合征(CRS)，且均为1至2级；免疫效应细胞相关神经毒性综合征(ICANS)发生率为3.9%，3级以上感染发生率为26.5%。该行认为，整体安全性与ramantamig大致相当，并优于当前已上市的双特异性TCE产品。
该行指出，中国MM TCE市场仍处于早期阶段，已获批的海外产品尚未进入医保，高价格限制了市场渗透率，国产替代有望拓宽市场空间。IBI3003已在中国推进III期注册研究，公司亦在美国推进I/II期研究，有望成为全球化的重要抓手之一。短期催化剂方面，IBI363、IBI343及IBI3001等产品的数据预计于10月欧洲肿瘤内科学会(ESMO)会议上披露。
