高盛（GS）发布研报称，李宁（HK2331）(02331)第三季营运更新及近期评论大致符合该行及市场预期，拟派特别股息属正面惊喜，可成为股价催化剂，该行维持“买入”评级，12个月目标价19.5港元。
该行认为，基本面改善对更可持续的股价反弹至关重要，但在强劲净现金支持下，加上近期大股东增持及回购，对股东回报的重视应可在波动环境中为股价提供支持。
李宁（HK2331）第三季整体零售销售持平，趋势于季内按序改善。折扣方面，线下/线上同比分别加深低个位数/轻微加深，存货约5至6倍，同比大致稳定，库龄健康;管理层年底存货目标为4至4.5个月。公司维持2026财年指引，即销售同比升低个位数、净利率中至高个位数。展望2027年，管理层不假设宏观明显复苏，将优先处理经营质素多于规模增长。董事会将于11月5日讨论潜在特别股息，详情仍待董事会批准。
该行指，股份现约12倍2026年预测市盈率，或除现金后市盈率约4倍，估值不算苛求;该行基于2026至2027年预测市盈率18倍给出目标价。
