里昂发布研报称，维持李宁（HK2331）(02331)“跑赢大市”评级及20港元目标价。该行认为，李宁（HK2331）潜在的2026年特别股息，以及李宁（HK2331）品牌(成人业务及Young)第三季零售销售同比持平、表现优于预期，均有望为股价提供一定支持。
该行指出，李宁（HK2331）的同比表现优于同行核心品牌，部分受惠于比较基数明显较低。其中，李宁（HK2331）Young继续成为亮点，零售销售同比增长双位数。库存方面，公司库存同比保持稳定，公司目标是在2026年底将库存降至相当于4至4.5个月销售量的水平。自9月起，公司折扣幅度已同比收窄，管理层预计第四季这一趋势将持续。里昂维持李宁（HK2331）2026年业绩指引不变，预计全年销售额将实现低单位数同比增长，净利润率将介乎中至高单位数。该行认为，当前估值已反映今年的盈利压力，潜在特别股息可成为短期催化剂。
